红旗连锁(002697)公司点评：主业增长&新网银行推动业绩+50-65% 四川省内便利店龙头持续发展

1.事件

    公司发布业绩预告，2019 年预计实现归母净利润4.84-5.32 亿元，同比增长50%-65%；其中2019Q4 预计实现归母净利润0.78-1.26 亿元，同比增长17%-89%，基本符合预期。

    2.点评

    主业增长&新网银行推动业绩+50-65%，四川省内便利店龙头持续发展。公司2019 年归属于上市公司股东的净利润4.84 亿元-5.32 亿元，同比增长50%-65%，其中19Q4 归属于上市公司股东的净利润0.78 亿元-1.26 亿元，同比增长17%-89%。公司2019 年业绩高增长，主要原因是专注主营业务、科技创新充分运用大数据、门店提档升级、优化产品结构、加强内控管理。

    ①公司加强内控管理及营业收入增加，实现主业的高增长；②新网银行经营情况良好，给公司带来投资收益。公司一直坚持“商品＋服务”的差异化竞争策略，一直致力于为消费者提供安全的商品和更多便捷性服务。

    内生外延提升公司市占率，新网银行贡献投资收益增厚业绩。公司一方面自己加速新开门店，截止前三季度公司门店已经达到3027 家。另一方面，公司近年来不断外延并购提升市占率，①2015 年3 月，公司收购了成都红艳超市125 家门店；②2015 年6 月，公司收购互惠超市388 家门店；③2015年10 月，公司收购了乐山四海超市32 家门店；④2019 年4 月，公司收购成都市9010 便利店资产。同时，公司联合新希望集团、银米科技设立的四川新网银行，新希望集团、银米科技、红旗连锁三者持股比例分别为30%、29.5%和15%。新网银行自2018 年开始贡献投资收益，2018 年新网银行净利润为3.69 亿元，贡献投资收益0.55 亿，2019 年盈利能力将进一步增强，前三季度新网银行产生投资收益1.26 亿元，同比增长252.2%。

    永辉持股21%成为第二大股东，永辉加速生鲜供应链&门店改造赋能。公司实际控制人曹世如持有公司24.08%股份，曹曾俊持股3.55%，同时引入永辉超市、中民财智，集合多方资源优势。永辉超市持股21.00%，成为第二大股东。永辉深耕超市行业多年，以生鲜为核心竞争力加速向全国拓展。

    随着永辉成为公司第二大股东，永辉在供应链方面给予公司支持。截止2018 年底，公司携手永辉团队打造的生鲜型便利店已突破100 家，后续改造升级计划正有序推进中，预计2019 年生鲜门店新增300 家。

    投资建议：四川省内便利店龙头，加速新开门店&外延并购提升市占率，永辉赋能发力生鲜供应链，新网银行增厚业绩。综合预计2019-21 年净利润分别为5.2/6.1/7.2 亿，当前市值对应20/17/14xPE，维持买入评级。

    风险提示：行业竞争加剧；新店扩张进展不达预期