钢铁行业周报:年前消费底位VS下游预期修复 成材价格或将维持震荡

类别:行业 机构:方正证券股份有限公司 研究员:武珣 日期:2020-01-21

本周观点

    年前消费底位VS 下游预期修复,成材价格或将维持震荡。(1)本周五大品种产量环比下跌7.75 万吨,高炉产能利用率78.88%环比上周下跌0.53%,电炉产能利用率环比下跌21.9%到达22.56%。(2)虽然部分地区接触重污染天气预警,但进入采暖季边际环保仍然相对较严不改。受到原料高价影响,成材利润成为产量变化主逻辑,目前利润虽小幅收紧,但环比仍高于三季度下供给端存在支撑,进入1 月电炉或将出现季节性产量下行,边际供给变化情况仍待观察。(3)本周五大品种消费环比下行59.74 万吨。目前临近春节受冬季停工影响消费大幅下行,目前冬储需求或将成为需求主逻辑,虽然远期地产悲观预期仍待修复,但本月地产新开工同比转负为正叠加基建及地产利好,远期预期修复下冬储情况仍待观察。(4)本周五大品种库存上行139.12 万吨,受产量同比高位影响,目前整体库存高于去年同期;由于春节停工预期下淡季消费仍待观察叠加高利润供给端存在支撑,季节性压力下边际存在继续累库可能。(5)本周铁矿库存小幅上行但目前处于绝对低位,受到季节性以及成材利润相对高位下钢厂存在增产可能,铁矿仍存在继续补库可能,建议关注钢厂补库情况;本周成材价格下行。综上判断:临近春节产量端虽存在季节性下行影响,但由于节前停工因素影响,消费大幅下行下库存数据存在继续大幅上行可能;目前冬储或成为消费端主逻辑,本月公布地产新开工数据转负为正叠加基建、地产利好,下游预期修复下成材价格或将维持震荡。

    下游悲观预期修复下板块走势仍待观察。(1)本周公布12 月社会融资余额及新增人民币贷款分别为2.1 万亿及1.14 万亿、M2 同比增8.7%超市场预期,本周公布12 月地产新开工面积同比增长7.4%转负为正,下游悲观预期存在修复。(2)上周央行宣布降准0.5 个百分点,释放长期资金约8000 亿元,叠加11月制造业PMI 为50.2 环比上行且高于荣枯线,宏观及下游悲观预期存在修复。(3)去年六月以来铁矿石价格逐渐回归理性,但目前价格仍为近年相对高位,高产量下成材利润上行空间仍待观察。综上判断:虽然下游存在悲观预期修复,但受到高产量高成本影响下成材利润上行空间有限,板块走势仍待观察。

    投资建议:目前临近节前冬季停工下需求存在继续下行可能,虽然产量端存在季节性下行空间,但受到利润因素影响产量变化仍待观察,边际库存存在继续恶化可能;目前冬储需求或将成为需求端主逻辑,本周地产及社融数据超预期下下游悲观预期存在修复,成材价格或将维持震荡;目前高产量下利润上行空间仍待观察,远期悲观预期仍待逆转,板块走势仍待观察。

    风险提示:地产下行超预期,环保限产不及预期,进口超预期