粕类日报

今日豆粕盘面出现较大幅度减仓上扬，主要源于节前资金解锁油粕比套利所致，叠加近期油脂走弱对豆粕成本支撑强化，总体来看基本面变化不多。虽上周油厂开机继续维持高位，但昨日库存数据显示下滑说明豆粕提货状况整体较好，其中东北、华北、山东等地区表现最为强势，其中一方面源于北方地区需求一直维持较好，另一方面也与近期备货期前移导致同比放量所致。但近期盘面主要交易逻辑围绕华南展开，需求端起色仍然不明显。

    中美签署第一阶段贸易协议已基本落实，但市场对于落实情况仍然存在质疑，美豆陷入回调状态，消息面显示阿根廷种植或有不利，影响暂未于盘面体现，后续需继续关注，总体来看，我们认为如果中国后续兑现该采购量级，美豆仍然处于估值偏低阶段，整体底部支撑明显。

    综合而言，虽然当前豆粕宏观面信息出现转变，但实质更倾向于对榨利的挤出过程而非成本对单边的驱动过程。中国未来的进口方式变数仍然较大，其产生的影响也有所不同，多单安全边际建议维持在2650 一线，启动可能将滞后于美豆。

    单边：M05 以观望为主，延2650 一线做多，RM2250 做多。

    套利：M59 延-100 一线介入正套，不追高

    期权：买M2005-C-2700，卖M2005-P-2650，卖M2005-C-2800