信用债市场定期研究:2019信用债市场违约率统计测算

类别:债券 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:刘雷 日期:2020-01-21

1) 2019 信用债违约量创新高。全年187 只债券违约,规模1447 亿元,比2018 年的1210 亿增加了234 亿。

    2) 信用债市场整体违约率仍小于银行不良率和国际水平。2019 年以规模口径计算的我国信用债市场违约率为0.6%,以发债主体为口径计算的违约率为0.9%。而我国目前银行业的不良率为1.99%左右,境外信用债违约率,据穆迪统计,按金额计算其评级样本的年平均违约率为1.1%,按企业主体统计的年平均违约率为1.2%。

    3) 信用债券种间的违约率差异较大。以债券规模为统计口径,2019 年公司债的违约率最高,达1.24%,其次为私募债有1.21%,企业债的违约率最小,仅为0.03%,中票与(超)短融的违约率分别是0.87%、0.72%。

    4) 一级市场:信用债发行规模与净融资规模继续上升。本周一级市场共发行信用债321 只,总发行规模3660.88 亿,净融资2562.40 亿。公司债与中票净融资规模上升,企业债萎缩。银行间交易商协会发布的发行指导利率整体下行,长端下行幅度大于短端。

    5) 二级市场:收益率继续下行,信用利差整体收窄。两市场信用债合计总成交4958.80 亿元。信用债各个品种的收益率整体继续下行,信用利差整体收窄。

    6) 信用事件:富宇化工被列入信用观察名单;“18 皖经建MTN001”未按时兑付利息;“16 西王01”“15 康美债”面临兑付风险。

    7) 风险提示:货币政策调控超预期