黑色金属产业周报：库存累计偏快 螺纹或偏弱震荡

　　螺纹钢

    供给：上周全国高炉全国高炉开工率 66.7%，环比小升0.1%，产能利用率77%，环比增0.5%。不过，53 家独立电弧炉开工率环比大降27.7%至24.8%，全国建材钢厂螺纹钢日均产量环比下降23.4 万吨/天至312.5 万吨/天。春节来临，短流程螺纹产量预计仍偏低但降幅将有限。

    需求: 上周螺纹表观消费217.1 万吨，环比降56.1 万吨，显示需求季节性转淡，同比亦大降71.9 万吨。上海线螺采购量环比亦继续下降38%至0.65 万吨。节后房地产韧性外加基建托底，需求仍有支撑，但中长期考虑经济整体弱势，下游需求总体难乐观。

    库存：截至1 月17 日，钢材社会库存继续增加121.3 万吨或13.4%至1024.4 万吨，其中螺纹钢库存494.5 万吨，较上周增加19.9%，主要是北材南下逐渐到港。同时，全国建材钢厂库存 234.8 万吨，较上周上升 12 万吨。季节性需求放缓，继续关注累库进度。

    利润：钢厂利润小幅下降，上周短流程吨钢利润小幅下滑至349 元，长流程利润亦降至341 元，为中等偏低水平。

    总结：短期需求季节性转淡，库存累积较快，螺纹钢震荡偏弱概率偏大，但节后需求将构成支撑，中长期则受房地产调控影响较大。

    　　策略观点

    　　短期震荡偏弱，中长期建议择机轻仓试空。

    　　风险提示

    　　1) 经济表现、政策调整超预期；

    　　2) 房地产政策的不确定。

    　　铁矿石

    供给：截止12 日，北方港口铁矿到货环比增4.6%至1072 万吨，但1 月17 日巴西图巴朗至青岛铁矿运价环比下降0.63 美元/吨至17.86 美元/吨，西澳至青岛运价亦下降0.6 美元/吨。此外，受热带气旋影响，沃尔克特港等开始清港流程，虽不会封港，但矿石发运和装卸作业或受到影响。

    需求: 近月以来，铁矿石日均疏港量由此前268.4 万吨的低位大幅回升至最新的317 万吨，64 家样本钢厂烧结粉矿日耗57.1 万吨/天。总体上，钢厂补库已基本完成。

    库存：上周45 港库存为12374 万吨，环比增加36 万吨。钢厂库存可用天数维持32 天，库存消费比为34.9，烧结粉矿库存1992 万吨。

    价差：上周块粉矿价差环比持平于192 元/吨，高低品矿价差则小升2 元/吨至120 元/吨。

    基差：上周基差因期价更大反弹小降6 元/吨至78 元/吨，维持中等水平。

    总结：因飓风等因素，铁矿石供给存在一定的不确定性，需求也有望受春节临近因素影响转淡，预期价格持续震荡概率偏大。中长期铁矿供给总体预计改善，需求受经济疲弱及房产弱势影响。

    　　策略观点

    　　短期持续震荡，中长期建议择机轻仓逢高做空。

    　　风险提示

    　　1） 经济前景不确定；

    　　2） 铁矿生产及运输受自然突发事件影响。