多空交织 节前震荡格局或难打破

　　上周，国债期货震荡为主。10年期国债期货主力合约T2003上行0.05%至98.6100 。5年期国债期货主力合约TF2003上涨0.03%至100.2500。2年期国债期货主力合约TS2003上涨0.005%至100.5250。

    成交量方面，10年期国债期货成交213478手，5年期国债期货共成交62807手，2年期国债期货成交87030手。

    持仓量方面，上周10年期国债期货共有89530手持仓，5年期国债期货共有40835手持仓，2年期国债期货持仓为22563手。

    　　多空因素分析

    多方：

    　　1. 地缘政治不确定性，投资者避险情绪升温；2. 央行通过降准、MLF和OMO等公开市场净投放的方式呵护资金面。

    空方：

    　　1. 基本面数据继续回暖；

    　　2. 资金面压力较大；

    　　3. 中美贸易关系的短期缓和。

    　　综合判断

    行情分析：

    短期逻辑：近期资金面压力较大、12月主要经济金融数据大都向好、中美贸易关系的短期缓和对期债存在压制，不过央行通过降准、MLF和OMO等公开市场净投放的方式呵护资金面，亦有助于提振市场情绪，临界春节假期，受多空因素的影响，期债或延续震荡态势。

    长期逻辑：“稳”字仍是今年经济工作的核心所在，财政政策和货币政策配合将促使基本面企稳，政策的落地节奏与力度将持续扰动债市，基本面数据的预期差成中期影响债市的主要力量。

    操作策略：观望为主。

    风险提示：密切关注央行节前对市场资金面的呵护。