光环新网(300383)业绩预告点评：IDC与云计算稳步发展 业绩增长符合预期

核心结论

    事件：2020年1月20日，公司发布2019年业绩预告。2019年公司预计实现归母净利润80000.00万元-85000.00万元，同比增长19.86%-27.35%。报告期内公司现金管理收益预计较上年同期减少1600万元，预计非经常性损益为300万元左右。

    IDC与云计算稳步发展，增长整体符合预期。根据前三季度业绩推算，公司2019年Q4归母净利润区间在18,871.00-23,871.00万元，中位数同比增长11.14%，环比基本与Q3持平。公司业绩符合预期，报告期内公司IDC客户上架率较上年度逐步提升，IDC业务稳步增长；云计算业务继续保持增长势头，此外子公司科信盛彩业务进展顺利，预计达到业绩承诺预期。

    期待各数据中心项目陆续推进，持续贡献稳健增长。我们最新估算截至2019年年底公司投产约3.2万个机柜，2020年，预计用电限制解除、客户需求陆续到位，太和桥、房山数据中心剩余机柜约有望投产上电，贡献业绩增长。此外，上海嘉定、昆山以及燕郊的储备项目正稳步推进，未来3-5年有望相继落地，贡献约4万增量机柜，为公司长期稳健发展奠定基础。

    存量机柜价值重估，或助力公司打开新空间。云计算和5G发展驱动下，IDC行业需求向好，并且一线城市机房资源稀缺性持续。公司布局在北京、上海的自有数据中心资产具有持续、良好的盈利性，是实现REITs等多样化融资的优质资产，有望助力公司打开新空间。

    投资建议：我们预计公司2019年、2020年、2021年归母净利润为8.26、11.16和14.81亿元，EPS为0.54元、0.72元和0.96元，对应41、30和23倍PE，继续看好公司作为一线城市IDC龙头的长期发展空间，维持公司“买入”评级。

    风险提示：IDC行业需求不及预期；公司机房建设、投产或上电进展不及预期。