高伟达(300465)2019年业绩预告点评：扣非净利润增长符合预期 2020年提速可期

事件

    公司披露2019 年业绩预告，全年实现归母净利润约1.09~1.41 亿元，同比增长4.56%~34.56%，实现扣非归母净利润约1~1.3 亿元，同比高速增长67%~117%。2019 年非经常性损益金额约920 万元，主要为税收政策变化所致，相较2018 年非经常性损益4419 万元（固定资产处置损益较多）大幅减少。

    简评

    银行IT 订单保持高增长势头，2020 年人均创利有望进一步提升2019 年公司金融科技与移动互联网广告营销业务均取得较高增速，尤其是银行IT 领域，全年订单增速与人员利用率保持了较高增长水平，2019 年延续自2018Q4 以来的增长势头，新增订单的数量和质量显著改善。距离2013~2014 年上一次银行系统替代期已有6~7 年时间，当前包括国有行、股份制银行、城商行、省农信在内的系统架构仍面临升级：从IBM 小机到X86 服务器，从单体架构升级至分布式架构。银行面临用户及业务体量快速增长、互联网金融体系竞争威胁等现状，系统架构亟需从原有集中式向分布式升级。底层硬件以X86/ARM 服务器替换大小机，基础软件也随之更新，上层核心应用系统面临大规模重构。叠加未来金融行业云的推动，自基础设施到上层应用将产生诸多迭代需求，银行IT 供应商在未来三年收入有望实现加速增长。伴随大中型银行系统升级改造需求的逐步释放，叠加国产水平的逐步提升，公司银行IT 业务将迎来上升周期。预计2020 年公司将进一步提升业务的产品化率与模块化水平，提升内部运营效率，严控支出，支撑2020 年业绩高速发展。

    建信金科IT 输出为公司带来诸多增量业务，数字货币推出将带来改造需求

    一直以来建设银行是高伟达最大的客户之一，建信金科作为建行赋能金融科技的主体更是注重IT 的投入与输出，将信贷系统、理财系统等金融科技能力输出给其它银行，高伟达在其中扮演重要的IT 实施者。建信金科向外部银行的IT 赋能（包括软件、集成业务）为公司带来确定的订单，支撑未来2~3 年收入高速增长，预期2020 年开始大规模落地；数字货币方面，在DC/EP 落地的预期下，作为基础设施建设的 银行IT 系统搭建也将提上日程。未来无论是在原有A-B类账户结构下设定子账户，亦或新增一套账户系统，商业银行端均将面临全新系统升级重构，且预计大型国有行在改造需求方面更迫切。公司凭借在大型银行的龙头地位，未来有望获取数字货币相关的改造业务。

    公司经过20 余年的发展与创新，已成为提供银行完整解决方案的金融科技龙头企业，银行客户以建设银行为代表的大型银行为主，拥有覆盖银行业务类、管理类、渠道类的诸多信息系统，如信贷管理、客户关系管理、核心业务系统、内部评级、风险管理、银行渠道管理、ESB 企业服务总线等。在金融科技政策扶持、普惠金融需求强劲、银行IT 自主创新的行业大趋势下，公司作为长期服务大型商业银行的IT 供应商，产品具备较强竞争力，未来2~3 年有望实现高速成长。我们预计2019~2020 年公司归母净利润分别为1.2 亿元、1.9 亿元，对应估值61x，38x，给予买入评级。