信维通信(300136)2019年业绩预告点评:业绩预告符合预期 持续受益“泛射频”布局

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:耿琛 日期:2020-01-21

事项:

    公司发布2019 年度业绩预告,预计净利润10-10.5 亿,同比增长1.24-6.3%,同时发布对外投资公告,增资德清华莹7400 万,股权比例保持不变;同时出资3060 万,收购深圳瑞强51%股权。

    评论:

    四季度业绩稳步提升,各项业务有望迎来收获期。公司四季度收入保持稳步增长,单季度收入预计14.8 亿左右,净利润预计1.9 亿左右,同比去年四季度,收入端增长10%,净利润端增长50%。由于业务的季度波动及公司新业务新团队拓展正在进行时,收入及净利润环比有所下降,预计2020 年lighting、BTB连接器、无线充电、EMI/EMC、射频前端等业务有较好表现;

    增资德清华莹,受益SAW 滤波器新一轮成长。德清华莹主营业务为SAW 滤波器,客户以国内手机厂商为主,产品性能及可靠性位于国内第一梯队,客户认可度较高,目前已达满产状态,公司通过增资扩产,有望受益德清华莹新一轮的成长,同时通过深度布局德清华莹,公司在射频前端领域将不断加强技术积累;

    收购深圳瑞强51%股份,布局功率放大器领域。公司射频前端业务的战略是为客户提供模组化产品,深圳瑞强是射频前端器件研发销售一体化的国产厂商,以代理海外PA 芯片品牌为主,同时有部分PA 芯片自研能力,在国内手机市场有较为完善的销售渠道,收购瑞强将为公司下一步深入布局射频前端打下基础;

    盈利预测、估值及投资评级。5G 时代对手机“泛射频”产品提出了更高的性能要求,公司料将受益于5G 手机带来的天线数量增长、无线充电技术成熟带来的渗透率提升及EMI/EMC 业务的稳步增长,同时收购射频前端相关标的,及吸纳海外优秀的技术团队,有望为公司发展提供另一强劲动力。我们维持预计2019-2021 年净利润为10.15/14.30/19.44 亿元,对应为EPS1.05/1.48/2.01 元,考虑到今明两年5G 换机潮带来的业绩弹性,参考公司和行业历史估值,维持2020 年目标价59 元,对应2020 年业绩 40 倍PE,维持“强推”评级。

    风险提示:中美贸易谈判反复,引发不确定性;5G 手机换机周期存在不确定性;射频前端业务拓展不及预期。