PTA乙二醇早报:限仓提保在即 警惕资金扰动

类别:金融工程 机构:信达期货有限公司 研究员:陈敏华/韩冰冰 日期:2020-01-21

【PTA自身供需】

    临近春节,终端负荷基本降到底部,后面继续下降空间不大;聚酯方面,负荷也降至历史同期的低位,在低库存的背景下,需要关注春节以后的重启节奏;PTA装置方面,部分装置重启不及预期,以及超预期停车,造成整体现货走强(体现在基差上),从装置的动态来看,后期将逐步重启,负荷回升,另外在恒力四号线运行稳定,供应面临确定过剩,驱动向下。

    产业利润方面,目前05合约盘面加工费600元/吨,属于中性水平;上游PX和下游聚酯利润近期在盈亏平衡线附近,意味着PTA上涨和下跌空间均受到限制(上涨有下游拖累,下跌有成本支撑);【观点总结】春节临近,为规避原油不确定性因素,单边做空05合约策略,考虑减仓离场;(PTA在春节前后分别是先涨后跌,从历年情况来看,上涨概率超过90%,为防范风险,近期注意空单风险,并做好减持准备。)5-9套利,最近随着现货的强势,价差有所走强,节后可以关注入场机会(20附近入场,50止损,目标位-180左右)

    【乙二醇】多头依据:目前库存仍然很低;新装置投产不及预期;空头依据:乙二醇负荷恢复至高位,下游负荷走低,库存有望增加;新装置若如期投产,乙二醇面临供应过剩。目前乙二醇市场的状态依然是强现实和若预期的博弈,从时间节点来看,目前距离05合约交割稍早,交易逻辑偏向预期。

    【观点总结】鉴于春节临近,以及海外市场的不确定性,资金可能存在集中减持的情况,导致行情反弹,因此05合约空单减持,节后重新入场。(之前策略是4900入场,4950止损,目标位4550。)