黑色金属早盘分析

成材方面，目前螺纹产量在短流程加速减产下降至低于去年同期水平，热卷因产线检修结束及铁水切换原因出现反弹，整体看目前供应端矛盾不强；需求方面，今年春节提前，导致终端节奏提前，目前周表观消费同比增速降至负区间后继续扩大，供需增速不匹配问题导致库存快速累积，预计年后库存压力大于往年；临近春节，中游贸易商成交降至冰点准备闭市过节；昨日LPR 报价不变持稳运行，并未出现预期中的下调；整体看，目前螺纹库存矛盾较大，但盘面维持大幅贴水，多空驱动皆不强，预计节前维持震荡，单边清仓过节为主。

    铁矿方面，上周澳、巴发运量1561 万吨（-46）维持低位，但考虑到澳洲天气影响基本消退预计后续将回升，节后供应有或逐渐转松；需求端，下游利润偏低铁水产量季节性回落，钢厂厂内库存增至同期高位，节后去库存为主，港口疏港水平或将下降；整体看，节前供应低且有补库支撑价格维持高位，节后下游去库若供应能回升则盘面有回调压力。

    焦炭方面，焦企开工率及日产量有小幅回升，前期运输问题得到缓解厂内库存小幅去化，部分干熄焦落实第四轮提涨；下游钢厂库存增长至高位，库存水平及时点皆表示补库即将结束，节后同样面临阶段性去库；整体看，节前基本面矛盾不强跟随螺纹摆动，节后有回调可能。

    焦煤方面，供应端受节前煤矿安检影响，矿企开工阶段受限，供应偏紧预期维持；12 月进口煤仅277万吨低于预期，关注节后进口配额放开后一季度是否回升；因总库存偏高，下游补库意愿不强，震荡运行。

    操作建议：单边持仓节前清仓为主；逢高空焦化利润；螺纹（5-10）、铁矿、焦炭（5-9）正套持有；铁矿期权保持卖跨式及牛市价差策略。