拓普集团(601689)事件点评：公司业绩拐点确立 进入上升通道

事件：

    公司公告2019 年业绩预告：公司预计2019 年度实现归属于上市公司股东的净利润为45,100.00 万元～54,100.00 万元，同比下降28.18%～40.13%。

    扣除非经常性损益后，公司预计2019 年度归属于上市公司股东的净利润为41,600.00 万元～50,600.00 万元，同比下降25.39%～38.66%。

    点评：

    从2019Q4 来看，业绩拐点基本确立。2019Q4 公司净利润预计同比增长-16.3%~50% ， 扣非净利润预计同比增长-15.2%~60.4%。我们预计公司2019 年4 季度环比改善概率较大，随着汽车行业复苏，公司经营效益将逐步显现。

    公司2016 年获得特斯拉M3 定点，随着特斯拉M3 国产化和产能不断提升，公司的单车配套价值量和销量都有可能获得较大提升。公司配套产能利用率将提升，进而体现为收入和毛利率的双重提升。特斯拉国产好比汽车产业的“苹果供应链”，或将为公司未来发展打下坚实的基础，公司业绩将进入上升通道。

    公司预计对浙江家力和福多纳收购产生的商誉存在减值迹象，预计报告期计提商誉减值准备金额为1000 万元～4000 万元。

    盈利预测：我们预计公司2019 年、2020 年净利润分别为5.35、6.29 亿元，对应估值分别为42.8X、36.4X 。维持“推荐”评级。

    风险提示：特斯拉国产化进程不及预期；公司产能利用率提升不及预期；整车市场表现不及预期。