东方盛虹(000301)：业绩符合预期 PTA-聚酯化纤产业链优势显现

事件：

    1 月20 日，公司发布2019 年业绩预告，公司2019 年实现盈利14.5亿元-17.5 亿元，比上年同比增长50.21%-81.29%。报告期内，公司生产经营稳定，PTA 产能的注入，使得公司“PTA-聚酯化纤” 产业链优势逐渐显现，保持良好的盈利能力。本期业绩变动的原因主要系上年同期公司计提商誉减值准备所致。

    经营情况符合预期，“PTA-聚酯化纤” 产业链优势凸显根据公告内容，报告期内，公司经营状况良好，公司2019 年实现盈利14.5 亿元-17.5 亿元，比上年同比增长50.21%-81.29%。2019 年，公司陆续外延扩展，涉及DTY、PTA、炼化等领域，极大拓宽了其产业链，为公司持续成长提供强劲动力。随着“PTA-聚酯化纤” 产业链的打通，公司产业优势日益明显。

    顺利收购PTA 及炼化资产，多渠道融资彰显公司信心报告期内公司收购虹港石化100%股权，成功注入其PTA 资产。虹港石化是华东地区主要的PTA 供应商，拥有150 万吨/年PTA 产能，二期240万吨/年产能也在开展前期建设准备工作。此外，公司成功收购盛虹炼化，将盛虹1600 万吨/年炼化项目纳入公司经营范围。投产后公司将拥有1600万吨/年炼油能力、280 万吨/年PX 产能、110 万吨/年乙烯产能，将进一步加强公司盈利能力，打通上下游全产业链。公司继续积极发挥资本市场作用，多渠道融资助力炼化项目建设。9 月27 日，公司通过决议，拟在总借款不超过人民币20 亿元的额度范围内向关联方盛虹（苏州）集团有限公司借款，用于补充流动资金。9 月30 日，公司完成了10 亿元非公开绿色债券的发行,为公司后续发展注入了资金。

    盈利预测及投资建议

    公司年报业绩预告的数据，符合我们前期的预测，因此，我们维持公司2019-2021 年的盈利预测， 预计2019-2021 年的净利润为14.62/14.83/22.49 亿元，对应EPS 分别为0.36/0.37/0.56 元。考虑到公司未来炼化项目投产，打造产业链一体化，有较大的成长空间，维持“买入”

    评级。

    风险提示：行业周期性风险、原材料价格波动风险、安全环保风险。