昆仑万维(300418):业绩预告符合预期 强化游戏业务 推进全球互联网平台化运作

类别:创业板 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:胡皓 日期:2020-01-21

事件: 2020 年1 月20 日公司发布2019 年业绩预告:预计2019 年实现归属于母公司的净利润预计区间为11.5 亿元-13 亿元,同比增长14.31% - 29.22%,预计2019 年度非经常性损益对净利润的影响金额为2 千万元。

    业绩符合市场预期,公司经营稳健增长,股权激励计划利于公司长期发展

    公司业务保持稳中向好的发展态势,并根据市场情况加强板块之间的业务协同,持续推进公司全球战略。由于实施股权激励计划,合计确认费用约18,827万元,相关费用对归属于上市公司股东的净利润产生了一定的影响。中长期来看,股权激励计划绑定公司核心骨干员工,利好公司业务的长期稳定发展。

    公司游戏业务稳中求进,休闲娱乐和社交娱乐平台等业务运营持续向好

    游戏方面,公司不断提高研发和发行能力,对重点产品的研发和推广持续进行投入。由GameArk 联合KLabGames 共同研发的手游《魂之觉醒:死神》,进入产品兑现期,在全球陆续发行,产生收入回报。公司的明星产品《神魔圣域》的系列大作《神魔圣域2》也已进入测试阶段,预计2020 年上半年上线,另有SLG 和二次元产品等均在筹备中。Grindr 方面,社交平台活跃用户数和付费用户数继续增长,收入创历史新高,增厚了公司收益。Grindr 是较为稀缺的优质标的,2020 年估值或来到百亿人民币水平,无论是市场退出,还是持续运营发展,对公司皆是2020 年重要看点。闲徕互娱方面,公司收购100%股权,并表带来归母净利增长。闲徕互娱不断优化业务体系和收入结构,有望提升付费情况。此外,公司投资也有望2020 年持续兑现。

    公司估值便宜,持续推进全球互联网平台化运作,维持“推荐”评级

    考虑到公司加强游戏投入和海外市场竞争等情况,预计2019 年-2021 年净利润分别为12.68 亿元、14.68 亿元、16.50 亿元,同比增长26.0%、15.8%、12.4%,对应EPS 分别为1.10/1.28/1.44 元,当前股价对应2019 年-2021 年PE 分别为16/14/12 倍。考虑到公司业务稳健经营,持续推进平台化运作,且不断投资未来,有望把握新的科技浪潮,维持“推荐”评级。

    风险提示:游戏监管风险,收购标的发展不及预期,新兴市场不及预期等。