12月月度电力数据点评:工业增加值增速回暖 发电量增速维持较快增长

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:濮阳/范杨春晓 日期:2020-01-21

  事件:近期国家统计局公布了2019 年12 月电力运行情况,2019 年全国发电量同比增长3.5%。对此点评如下:

    19 年12 月全国发电量同比增速达3.5%,较上月回落0.5 个百分点;2019年全国发电量同比增速达3.5%,较1-11 月发电量同比增速3.4%提高了0.1%。12 月份全国单月发电量为6,544 亿千瓦时,同比增长3.5%,增速较上月回落0.5 个百分点;日均发电211.1 亿千瓦时,环比增加14.8 亿千瓦时。2019 年,全国发电量达7.14 万亿千瓦时,同比增长3.5%。2019Q1、Q2、Q3、Q4 月发电量同比增速平均值分别为4.20%、2.27%、2.33%、3.83%,发电量增速自9 月起整体呈回升态势。

    19 年12 月工业增加值当月同比由11 月的6.2%回升至6.9%,PMI 维持在50.2。2019 年12 月份,中国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%,较11 月份增速回升0.7 个百分点。从环比看,12 月份,规模以上工业增加值比上月增长0.58%。2019 年全年规模以上工业增加值同比增长5.7%,较1~11 月同比增速提升0.1 个百分点。12 月PMI 维持在50.2。从历史数据来看,PMI 生产经营活动预期领先PMI 1~2 个月,12 月数据从上月的54.9 回落到54.5。

    19 年12 月份火电发电量同比增长4.0%,增速较上月回落0.4%;水电发电量增速下降4.4%,降幅收窄2.0%。12 月火电发电量同比增长4.0%,增速较上月回落0.4%,2019 年火电累计发电量同比增长1.9%;12 月水电发电量同比下滑4.4%,降幅较上月收窄2.0%,19 年水电累计发电量同比增长4.8%;12 月核电发电量同比增长14.0%,增速较上月回落0.9%,19 年核电累计发电量同比增长18.3%;12 月风电发电量同比增长0.7%,增速较上月回落20.0%,19 年风电累计发电量同比增长7.0%;12 月太阳能发电量同比增长15.2%,增速较上月加快12.5%,19 年太阳能累计发电量同比增长13.3%。2019 下半年火电发电量同比增速分别为0.6%、1.7%、4.7%、4.0%、4.0%、3.5%。9 月份火电增速见顶,并开始逐步回落。

    12 月份,原煤产量3.3 亿吨,同比增长2.4%,增速较上月回落2.1%,增速放缓。日均产量1070 万吨,环比减少44 万吨。2019 年全年原煤产量达37.5 亿吨,同比增长4.2%。12 月份,煤炭进口量为277 万吨,同比下降72.9%,增速大幅回落。2019 年,煤炭进口3.0 亿吨,同比增长6.3%。

    1 月1 日~18 日,6 大发电集团日均耗煤量同比下降7.7%,预计1 月火电发电量增速将出现回落。19 年7 月~12 月,6 大发电集团日均耗煤量同比增速分别为-13.9%、-2.2%、5.2%、19.3%、17.01%,5.8%,12 月增速明显回落。

    投资建议:火电发电量增速19 年9 月见顶,逐步回落,预计20 年初增速维持在低位,形成对煤价的支撑。18 年市场电推进加速,平均上网电价承受压力。目前已公布方案的7 省2020 年市场电规模同比增长23.0%。

      测算广东、江苏、安徽2020 年火电不含税平均上网电价同比下降2.3%、1.5%、0.7%。2020 年,煤炭产量增速有所下滑,而火电发电量增速上升,预计全年现货煤价中枢在550 元/吨附近。建议关注全国性火电龙头华电国际、国电电力等;区域性优质火电标的京能电力、建投能源、皖能电力、长源电力等。

    风险提示:煤价或超预期上升、上网电价或超预期下调等