爱尔眼科(300015):业绩符合预期 高增长延续

类别:创业板 机构:方正证券股份有限公司 研究员:周小刚 日期:2020-01-21

爱尔眼科于2020 年1 月20 日发布2019 年年度业绩预告。公司预计2019 年全年归母净利润范围为13.12 亿元-14.13 亿元,同比增长30-40%;公司预计全年非经常性损益为-4000 万元。整体业绩增长亮眼,符合我们的预期。

    践行社会责任,持续对外捐赠,扣非业绩中值为30%。公司于2019 年10 月14 日,再次向湖南爱眼公益基金会捐赠5000 万元用于帮助贫困老人、社会弱势群体防盲治盲,保护青少年视力健康,向全社会传播眼健康知识,提高国民的眼健康水平,实现公司慈善公益事业的可持续发展。根据公司全年非经常性损益的预计,公司全年实现扣非归母净利润范围为13.52 亿元-14.25 亿元,同比增长25%-35%,中值为30%。公司第四季度归母以及扣非归母利润增速较前三季度略有降低的主要原因为对外捐赠的增加和相关费用的提前计提等。

    经营情况向好,屈光、视光量价齐升延续,白内障中高端转型成功。我们预计公司屈光业务仍处于渗透率持续提升阶段,需求量持续上升,同时ICL、全飞秒、个性化半飞秒等高端项目占比提升,客单价持续提升,拉动了屈光业务的持续高增长;公司视光业务在国家近视防控战略推动以及视光门诊快速布局的背景下,持续高增长;公司白内障业务,短期内虽受到医保筛查限制影响客流量,但公司积极转型,通过术式(飞秒激光)以及晶体类型的升级,通过客单价的快速提升,弥补了量的影响,收入增速逐季稳步提升;长期来看,该项目发病率高,需求刚性,有望持续稳健增长。

    盈利预测:我们预计2019-2021 年归母净利润分别为13.49 亿元、17.73 亿元、23.18 亿元,同比分别增长34%、31%、31%,公司2019-2021 年EPS 分别为0.44 元、0.57 元、0.75 元。对应2019-2021 年PE 估值分别为99X、75X 和58X。维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示:医院增长与盈利情况不达预期;医生增加数量不达预期;医疗事故风险;突发事件风险