电子行业点评:电子行业预喜率高企 持续关注智能终端机会

类别:行业 机构:川财证券有限责任公司 研究员:周豫 日期:2020-01-21

事件

      1 月20 日,电子行业指数再居行业第一,日涨幅为3.85%,川财信息科技指数日涨幅为2.78%。近期,部分电子公司集中发布业绩预告,业绩表现超预期。

    点评

      部分公司业绩预告大幅超预期,预喜率达80%。截至2020 年1 月20 日,已有75 家公司发布年度业绩预告,预喜率达80%。其中,闻泰科技、蓝思科技和兆易创新业绩明显超预期。闻泰科技预计2019 年实现归属于上市公司股东的净利润为12.5 亿元-15.0 亿元(增长1949%-2358%)。蓝思科技预计归属于上市公司股东净利润24.5 亿元-26.1 亿元(增长285%-310%)。兆易创新预计归属于上市公司股东净利润6.0 亿元-6.5 亿元(增长48.2%-60.5%)。19 年受益iPhone11 低定价带来的销量超预期,苹果产业链公司Q3 订单充沛,Q4 营收与利润大幅增长。另外,受19 年中美贸易摩擦影响,以华为为首的部分公司转单国产芯片,大基金一期二期给予资金支持,国产替代下半导体产业链公司受益。2020 年2 月24 日,MWC 巴塞罗那会议举办,3 月起,5G 安卓系新机与iPhone SE2 将陆续发布,新机备货周期约为3 个月,5G 手机终端零部件厂商2020 年Q1 业绩有望表现亮眼。

      台积电Q4 业绩超预期,2020 年持续增加资本支出。1 月16 日,台积电召开19 年4 季度财报说明会。受5G 智能手机与HPC 需求驱动,台积电Q4 业绩好于预期,2020 年将进一步加大资本开支。台积电19 年Q4 实现营收3172.4亿新台币(103.9 亿美元),同比增长9.5%、环比增长8.3%;毛利率达50.2%(此前指引为48%-50%);营运利润率达39.2%(此前指引为37%-39%)。分技术看,7nm、16nm、28nm 分别贡献35%、20%、13%的营收;16nm 以上先进制程营收占据总营收的56%,同比Q3 有所提升。2020 年5G 智能手机渗透率预计为10%-15%,伴随5G 加速应用、海量数据需求旺盛,台积电先进制程比例预期将提升。6nm 制程有望在2020 年底量产;5nm 制程有望在2020 年上半年量产,2020 年实现收入占比10%。台积电2020 年资本支出预估150-160 亿美元(此前预期130-140 亿美元),资本开支继续加码,带动半导体行业景气回升。

      投资建议:长期看好行业景气回升、业绩表现优异的半导体设备、封测、材料公司与受益5G 发展的手机终端与智能设备产业链公司。(1)半导体设计公司兆易创新、北京君正、圣邦股份,设备公司北方华创,封测公司长电科技、华天科技、晶方科技;(2)5G 射频与天线厂商卓胜微、三安光电、信维通信;(3)智能手机与设备领域头部制造商立讯精密、歌尔股份、领益智造、蓝思科技、环旭电子;(4)光学领域京东方、TCL、韦尔股份、水晶光电、汇顶科技。

    风险提示:半导体存储价格波动风险,5G 进展不及预期的风险。