行业利差双周报:行业利差全面收窄 批发化工等行业利差收窄明显

类别:债券 机构:中诚信国际信用评级有限责任公司 研究员:卢菱歌/余璐/李诗 日期:2020-01-21

本期行业利差分析,满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共2649 只。分级别来看,样本债项级别大多在AA 级以上,与前一期相比,AAA 级样本占比小幅增加,其余级别样本占比略有减少或变动不大。分行业来看,城投、交通、投控等行业样本数量较多,而电信、金控等行业样本数量较少。

    从利差中位数排序来看,本期行业利差最高的仍是造纸行业,利差较高的还有医药制造、纺织服装等行业;传媒、公用、装备等行业风险溢价处于中间水平;汽车、电力等行业利差较低。变动趋势方面,本期行业利差全面收窄,其中医药制造行业利差收窄幅度最大。

    AAA 级行业利差全面收窄。其中租赁行业利差最高,电子产品制造、钢铁等行业利差也处于较高水平,电子产品制造也是利差收窄幅度最大的行业;传媒、建材、医药制造等行业利差稍低;电力行业利差有所收窄,风险溢价仍最低。AAA 级中电子产品制造、煤炭等行业分化程度较高,电力、传媒等行业标准差较低,行业内不同发行人利差差异不大。

    AA+级各行业利差均有所收窄。具体来看,有色、纺织服装、电子产品制造等行业风险溢价相对较高,受样本变动影响,纺织服装行业利差大幅收窄;煤炭、医药制造等行业利差稍低;批发和房地产行业利差大幅收窄,行业内个券利差也普遍收窄;城投、电力、公用等行业利差处于较低水平。AA+级不同行业利差分化程度差异较大,其中煤炭、纺织服装等行业分化程度高,样本券利差分布分散,建筑施工、汽车等行业标准差则较低。

    AA 级行业利差均有不同程度的收窄,且各行业利差收窄幅度差异较大。本期房地产行业利差最高,旅游酒店、化工等行业利差也相对较高;利差处于中间水平的有公用、城投等行业;交通、投控、电力等行业风险溢价较低。AA 级中房地产、投控、公用等行业利差分化程度较高,利差分布分散;城投、交通等行业利差分化程度则相对较低。