电子元件点评报告：从台积电2019Q4法说会看半导体和消费电子景气度

　　事件描述

    　　台积电近日发布2019 年Q4 季报，实现营业收入103.9 亿美元，同比增长10.6%，同时对2020 年Q1 营业收入展望为102-103 亿美元，对应同比增长43.66%-45.07%。

    事件评论

    7nm 强劲需求驱动业绩高增长。2019 年Q4 单季度7nm 制程营收占比为35%，10nm 制程营收占比为1%，16nm 制程占营收比重为20%，先进制程（16nm 以下制程）单季度营收占比达56%。从产品类别来看，2019Q4单季度智能手机营收占比为53%，HPC 营收占比为29%，同比增速分别为16%、6%。主要受益于下游客户的高端智能手机、5G 的初始布局以及高性能运算对7nm 先进制程的强劲需求，7nm 制程的营收占比从2018Q3的11%提高至35%，成为公司业绩高增长的主要贡献者。

    2020Q1 指引高增长，消费电子行业淡季不淡。台积电对2020 年Q1 营业收入指引为102-103 亿美元，同比增长43.66%-45.07%。预计公司2020年Q1 的5G 手机出货量会持续增加，增加对公司7nm 制程芯片的需求，进而带动公司7nm 制程收入增长。同时预计公司2020 年智能手机和HPC收入增速将超过20%，上调资本开支指引至150-160 亿美元，主要用于7/5/3nm 芯片的扩产和研发。台积电作为半导体代工龙头，同时也是半导体行业的晴雨表，其业绩和资本开支指引上调可以反映2020 年半导体产业链的高景气度。我们认为，随着运营商的5G 网络成片覆盖以及5G 手机价格不断下降，5G 手机换机潮有望加快来临，5G 手机的渗透率将持续提升，带动5G 产业链的高增长，驱动半导体和消费电子行业景气度抬升。

    投资建议。半导体建议关注：闻泰科技、三安光电、韦尔股份、兆易创新、北京君正、长电科技；消费电子建议关注：蓝思科技、立讯精密、信维通信、欧菲光、大族激光、领益智造。

    　　风险提示： 1. 5G 手机出货不及预期；

    　　2. 美国加大长臂管辖，施行技术封锁力度可能性。