光环新网(300383)：业绩符合预期 IDC前景广阔 云计算稳定增长 看好长期投资价值

　　事件：公司发布2019 年度业绩预告，预计实现归母净利润8.0亿元-8.5 亿元，同比增长19.86%-27.35%。

    　　点评：

    　　1.业绩符合预期，IDC+云计算持续稳定增长，数据中心客户上架率继续维持在较健康水平。公司全年预计实现归母净利润8.0亿元-8.5 亿元，同比增长19.86%-27.35%，根据中值来看，第四季度实现归母净利润2.14 亿元，同比增长11.46%，环比下降2.28%。公司IDC 客户上架速度较去年稳步提升，我们预计公司拥有可运营机柜3.5 万个左右，上架率约为70%，继续维持在较为健康的水平，未来将拉动公司IDC 业务稳步增长；同时，子公司科信盛彩云计算有限公司业务进展顺利，预计完成业绩承诺，持续提振云计算业务增长。

    　　2. 现金流充沛，持续提升IDC 业务扩增能力，IaaS+SaaS 双布局，成为云计算综合服务商。北上广等一线城市作为骨干网核心节点城市，IDC 需求旺盛，公司提前布局北京、上海等一线城市，不仅获得了稀缺的一线城市IDC 资源，同时国内市场的准入壁垒使得其更具投资价值。随着国内云厂商资本开支逐渐回暖，预计公司未来三年的IDC 业务还将继续保持较高的增长速度，我们预计公司未来运营机柜预计增长至近10 万个；同时，EBITDA 年均复合增速有望超过20%，将为公司持续发展带来稳定现金流。另外，公司通过收购无双科技切入 SaaS 领域，将云计算服务由 IDC/IaaS 拓展至SaaS，公司将逐步打造成云计算综合服务商。

    　　3.IDC 赛道前景广阔，外资持续流入，看好公司长期投资价值。

    　　随着5G 时代的到来，全球物联网、互联网、云计算、大数据等新兴信息化技术蓬勃发展，未来几年全球IDC 规模呈现整体上升趋势。我们通过研究海外市场IDC 资产估值变动的趋势，发现业务的扩张速度即未来的快速增长是推高IDC 资产的核心要素。随着公司规划项目的逐步实施和落地，公司未来3-5 年的业绩增速有望维持在较高水平，同时考虑到海外资金流入A股的趋势下，我们看好公司长期投资价值。

    　　4.盈利预测与投资建议：我们预计公司 2019~2021 年可实现的归母净利润分别为 8.27 亿元、9.95 亿元和 12.34 亿元，下调为 “推荐”评级。

    　　5.风险提示：数据中心的建设进度及机柜上架进度不及预期的风险；国内数据中心需求不及预期的风险；云计算业务发展不及预期的风险。