基础化工行业周报:中美签署经贸协议有助提振农药市场

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹承安 日期:2020-01-21

涨幅靠前品种:乙烯(+8.16%)、醋酸(+3.77%)、苯胺(+3.69%)、丙酮(+3.49%)、丙烯(+2.56%)、丙烯酸丁酯(+2.45%)、电石 (+2.10%)、碳酸二甲酯(+1.79%)、PBT(+1.69%)、正丁醇(+1.62%)等。

    跌幅靠前品种:液氯(-19.55%)、盐酸(-8.38%)、三氯甲烷(-4.42%)、DEG(-3.46%)、碳铵(-3.37%)、硫酸(-2.80%)、二甲苯(-2.69%)、丁二烯(-2.33%)、混合芳烃(-2.26%)、MEG(-2.03%)、R410a(-2.03%)等。

      市场回顾

    本周中信基础化工板块上涨0.36%,沪深300 指数与上周持平,与同期沪深300指数相比,基础化工板块跑赢0.36 个百分点。

    子板块方面,本周基础化工子板块涨多跌少,大部分与上周持平,其中氨纶(+11.39%)、氟化工(+3.57%)、钾肥(+ 3.08%)、涤纶(+ 2.82%)、化学原料药(+ 2.45%)、化学制剂(+2.14%)等子板块涨幅居前。

    本周基础化工板块领涨个股包括:航锦科技(+ 27.2%)、亚星化学(+ 21.6%)、亚士创能(+ 21.07%)、青松股份(+ 17.42%)等,领跌个股包括:杭州高新(-12.70%)、延安必康(-11.79%)、永悦科技(-11.39%)、吉药控股(-11.34%)等。

      每周一谈:中美签署经贸协议有助提振农药市场 事件:1 月16 日中美签署第一阶段经贸协议,中方承诺自美采购的农产品要以2017年为基数,2020 年增加不少于125 亿美元,2021 年增加不少于195 亿美元,2017年中国自美国进口241.2 亿美元的农产品,其中美豆的比重超过五成。受加征关税影响,2018 年中国自美进口农产品162.3 亿美元,同比下降32.7%;2019 年1-10 月,中国自美进口农产品104 亿美元,同比下降了30.8%,根据协议未来两年中国将平均每年至少采购400 亿美元美国农产品,相比2019 年大幅增长。

    对我国农药市场需求影响分析:

      1、受中美贸易摩擦影响,过去两年美豆价格大幅下跌,种植面积明显下滑。中国是美国最大的大豆出口国,2017 年中国自美进口大豆3286 万吨,约为同期美国大豆出口总量的58.5%,2019 年1-11 月中国自美进口大豆1386 万吨,较2017 年同期大幅下降48%。受中国进口量大幅下降影响,美豆价格下跌明显,2018、2019 年美湾大豆FOB 均价分别为362 美元、345 美元/吨,同比分别下跌4%、4.6%;美国大豆种植面积也显著下滑,2018、2019 年美国大豆种植面积分别8917 万、7610 万英亩,同比分别下降1.1%、14.7%。

    2、美国是我国农药最大出口目的国,自美进口农产品大幅增长有助于拉动我国农药出口市场。2018 年我国农药出口额80.7 亿美元,同比增长8.6%,其中对美农药出口额13.1 亿美元,同比增长20.8%,占总出口额16.2%,主要是2018 年国内农药价格持续上涨、中美贸易摩擦不断升级,美国对中国农药进口提升,整体库存较高。2019年受农产品市场疲软及不利天气影响,美国农产品种植面积下降,农药需求下滑明显,2019 年北美自贸区(不含墨西哥)作物用农药销售额104.2 亿美元,同比下降10.7%。

      随着中国自美进口农产品的大幅增长,有助提升美国农民种植积极性,进而拉动我国农药出口需求提升。

    3、美国主要种植抗草甘膦和双抗转基因大豆,预计草甘膦和麦草畏受益最大。我国自美国进口农产品中大豆占比超过50%,美国主要种植抗草甘膦转基因大豆,2018年开始快速推广种植耐麦草畏转基因大豆,具有草甘膦和麦草畏双抗特性。按照双抗转基因大豆草甘膦、麦草畏平均用量2Kg、1Kg 原药/公顷、美国大豆种植面积以2017年为基数进行计算,如果美国全部使用双抗转基因大豆品种,则草甘膦、麦草畏年需求量分别为7.3 万、3.6 万吨。自美农产品进口大幅增长有助于提振美国大豆市场信心,其对草甘膦和麦草畏等农药进口需求有望增加。

      投资建议:综上所述,中国自美进口农产品大幅增长有助提高美国农民种植积极性,同时叠加海外农药巨头经过一年的去化后库存压力大幅减轻,对农药需求有望增长,从而拉动我国草甘膦和麦草畏出口需求。

      投资策略及组合:建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司,本周推荐投资组合:扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份各20%。

      风险提示:原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。