镍不锈钢日报:LME镍库存持续回升至近一年来高位 年底市场成交清淡

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:付志文 日期:2020-01-21

  镍不锈钢品种:

      镍观点:近日镍现货成交清淡、不锈钢库存受春节影响开始明显累升、LME 镍库存回升至2019 年一季度的水平,镍当下供需偏弱,不过现有利空属于预期之中,目前并未有新增利空。镍一月份现实供需偏弱,中线供需预期向好,春节前镍价或以宽幅震荡为主。

      镍现实供需偏弱,受累于需求疲态:春节期间镍铁、不锈钢都出现明显减产,但不锈钢减产形成的镍需求减量超过镍铁供应减量,而春节期间不锈钢消费处于真空期,尽管检修力度较大,但春节期间不锈钢库存仍会持续累升,因而镍铁价格可能亦受到拖累。

      镍中线预期向好:印尼禁矿后短期没有任何国家足以弥补镍矿缺口,现有的镍矿供应量无法满足中国镍铁生产,二季度开始中国镍铁厂可能逐渐出现减产,中国镍铁利润将较长时间维持在盈亏边缘。随着菲律宾中低品位镍矿成为中国镍矿供应的主流,中国镍铁品位下降导致不锈钢厂增加纯镍的消费量,而印尼镍铁可能要在四季度后才能逐渐弥补这个缺口,且精炼镍的新增供应主要在于下半年,因此3 月份后精炼镍供需可能向好,上半年精炼镍供需弱势主要在于一二月份。

      不锈钢观点:近日江苏德龙二期不锈钢冷轧70 万吨生产线投产,加上一期产能共有145万吨冷轧产能,2020 年中国有近500 万吨冷轧产能待投产,预计2020 年中国冷轧产能过剩严重。春节将至不锈钢市场陆续进入假期,不锈钢需求清淡,价格表现平稳,当前不锈钢下游加工厂基本上已经进入假期。春节期间虽然钢厂陆续安排检修,但不锈钢需求降幅大于产量降幅,钢厂货源持续流入,加之印尼新增供给压力,不锈钢价格或仍不乐观,预计短期冷轧现货以偏弱震荡为主,热轧现货受原料支撑表现坚挺,冷热轧价差急剧收窄,随着冷轧产能大量投产,后期冷热轧价差甚至可能出现倒挂现象。

      策略:单边:镍短期中性,中线偏多;不锈钢短期与中期皆不太乐观,春节前暂持中性策略。套利:中线考虑买镍空不锈钢,节前暂时观望。

      风险点:套利风险点:镍产能投产速度超预期、不锈钢交割问题。

      关注要点:中国新能源汽车政策、湿法产能投产进度、菲律宾镍矿政策、中印NPI 和不锈钢投产进度。