甲醇日报:港口基差仍坚挺

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:潘翔/余永俊/陈莉 日期:2020-01-21

一、内蒙周初持稳,节前签售一般

    (1)内蒙北线1780,节前新单签售一般,完成已售订单为主;下游进入假期模式,鲁南成交一般;西北至华东套利窗口仍开启,然而年前运力问题有限。(2)卡贝乐玖源已重启,等待出品。

    二、港口去库继续支撑港口基差

    (1)卓创港口总库存上周81 万吨(-5.3 万吨)延续下滑,其中的江苏库存46.5 万吨(-0.9)万吨,港口延续去库,支撑港口基差偏强。(2)伊朗降温,大多数石化企业的原料气供应已于1 月11 日停止供应,ZPC330 万吨、marjarn165 万吨、FPC100 万吨、KPC66万吨、Keveh230 万吨均有停车传闻(3)目前MTO 利润偏低,仍关注兴兴、富德、恒通、诚志等外购甲醇MTO 企业的2-3 月检修计划,压制远期需求。

    平衡表展望:

    平衡表展望1 月持续去库,2 月累库,3 月小幅去库。短期1 月上中纸货补空结束后,关注内地套利物流能否顺利传导至港口;预期港口供需边际转弱节点在2 月中。

    策略建议:(1)单边:观望(2)跨品种:MA/PE 库存比值展望1-2 月仍是下滑,MA/PP 库存比值1-2 月仍是下滑,仍建议多MA5 空PE5/PP5 的做缩MTO,然而随着2-3 月MTO 检修计划的来临,关注2 月中下附近了结的时间节点(3)1 月持续去库,2 月季节性累库,3 月走平,基差及跨期预期盘整至偏坚挺。(4)港口现货短期波动率快速上升,而场内甲醇期权隐含波动率抬升较慢,关注期权隐含波动率是否存在低估。

    风险:鲁西MTO 于年后的兑现情况;西南气头于1 月中的复工兑现程度;来年外盘春检量级;2-3 月MTO 检修计划兑现情况;伊朗甲醇停车持续时间。