煤焦钢矿日报：节前交投清淡 期价震荡调整
钢材：市场交投清淡，库存大幅增加
观点与逻辑：
昨日钢银库存数据显示，截止20 号全国建筑钢材库存为457.07 万吨，环比上涨27.26%，热卷全国城市库存为137.67 万吨，环比上涨17.18%。成材端大幅累库，增速进一步加快。当前需求季节性回落，供给水平同比仍高，预计年后库存绝对值为近年来最高水平。
废钢库存小幅增加，目前价格仍处于高位，节后采购价格涨幅受需求启动限制，预计短期内价格继续持稳运行。
现货方面，临近春节，商家陆续离市放假，现货价格维稳，成交清淡。
宏观方面：人民币兑美元中间价调升214 个基点，报6.8664，创2019 年7 月19 日以来新高。央行公开市场开展2500 亿元14 天期逆回购操作。
整体来看，随着春节假期临近，市场交投氛围明显趋缓。当前钢材库存累库增速加快，预计2020 年春季库存水平将为近几年最高水平，节后需求启动状况将一定程度上影响节后螺纹钢价格走势。当前主力合约上海基差258 元/吨水平，较前几个交易日有小幅下降，但仍处于历年相对高位水平，盘面在现货平稳期间下跌空间不大，整体供需矛盾并不突出，维持区间震荡走势。
策略：
单边：中性
跨期：无
跨品种：无
期现：期现正套机会，先关注基差变化，若进一步缩小可择机参与期权：无
关注及风险点：
冬储价格变化，京津冀地区秋冬季限产政策变化；中美贸易战有新变化；房地产政策或建筑行业施工超预期；原料价格受供需或政策影响大幅波动。
铁矿：临近春节成交稀少，铁矿降温需待发货上来观点与逻辑：
多数钢厂陆续完成节前补库，甚至有些钢厂超额完成补库计划，38 天的库存天数远超过2018 和2019 年可用天数均值29 天。临近春节，成交稀少。山东地区PB 粉主流报价695元/吨，唐山地区主流PB 粉报价710 元/吨，可议空间约5 元/吨，贸易商整体出货情绪不高，部分贸易商挺价。
从品种上看，卡粉资源仍偏紧，1/6-1/12 期间Vale 发货周降幅17%，其中卡粉降幅为13%。绝对量上，澳洲铁矿发货周环降233 万吨，巴西周环降112 万吨。观察澳洲各矿山发货，力拓发货周环降28%，降幅最大，BHP 下降11%，FMG 下降20%。
按船期15 天，预计1/20-1/26 澳洲到中国港口的锚地总量，力拓发货降幅最大，将直接导致大杨迪周环比降幅86%，PB 块周降幅42%，PB 粉周降幅31%。BHP 的纽曼粉周降幅33%，金布巴降7%，纽曼块降1%。FMG 的超特粉降32%。总之，1/20-1/26 澳洲到达中国港口的总量预计周环降30%，其中粉矿降幅最大为33%，块矿降21%，球团降1%；品位55~59%的降39%，品位60~66%的降25%。
目前铁矿处于95 美金属于偏高位置，短期高位震荡，利空因素需要等发货量上来。按海外矿山发货特征，基本上每年澳洲发货从元旦起第4 周达到最低点，巴西需要待到第6 周达到最低点，目前处于第4 周。今日05 铁矿金布巴基差31，百分位40%，关注春节后基差低位的做扩机会。
策略：
单边：中性，钢厂补库已经完成，但澳巴发货量持续低位，短期供需矛盾不大，后期关注澳巴发货恢复高位后的做空机会
套利：无
期现：05 合约期现正套。
期权：05 合约虚值买看跌。
跨品种：无
关注及风险点：
环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。
焦煤焦炭：焦炭港口库存继续大幅下降，盘面震荡上行观点与逻辑
昨日焦煤焦炭整体随螺纹走强，上周宏观数据较强，地产开工投资依然体现韧性，盘面情绪较好。截止昨日河北及港口地区焦炭价格走平，唐山维持1710，日照港维持1890，成交相对平稳。山西及山东地区，第四轮提价钢焦博弈激烈，山西部分地区接受提价，价格上调30 元，主流市场价格依然稳定。山东地区焦炭价格暂稳，干熄焦上涨30 元左右。目前钢厂仍在补库节奏中，部分地区运输成本增加，价格有支撑，节前预计仍然稳定。昨日山东地区日照和董家口港口焦炭库存环比上周五下降9 万吨。
焦煤方面，价格整体平稳，山西、河南等地部分煤企业陆续放假，低硫主焦煤供应收紧。
同时焦煤补库存节奏也进入尾端，库存已经到达中高水平。同时近期进口澳煤通关较慢，蒙煤的进口则有所恢复，整体看焦煤价格平稳过渡到节后的概率较大。但长期看，焦煤整体供给宽松，港口库存高位，叠加后期焦化去产能的利空，整体价格上行有限，可以逢高做空。
策略：
焦炭方面：中性偏强，一季度焦炭去产能政策将继续影响焦炭供应，同时关注成材走势对焦炭价格的影响。
焦煤方面：逢高空远月合约
套利：焦炭5-9 正套
跨品种：无
期现：无
关注及风险点：
去产能政策前紧后松或执行力度不及预期、环保限产超预期、限制进口煤政策出台等。
动力煤：春节将至，煤炭市场供需两弱
观点与逻辑
期现货：昨日动煤主力05 合约收盘于550.4。煤矿安检力度增大，节前部分煤矿完成生产任务逐步停产，短期煤矿供应下滑。
港口：秦皇岛港日均调入量-1.8 至44.8 万吨，日均吞吐量0.7 至52.3 万吨，锚地船舶数18 艘。秦皇岛港库存-10 至438 万吨；曹妃甸港存11.2 至376.7 万吨，京唐港国投港区库存4 至148 万吨。
电厂：沿海六大电力集团日均耗煤-7.95 至59.18 万吨，沿海电厂库存-7.53 至1479.92 万吨，存煤可用天数2.85 至25.01 天。
海运费：波罗的海干散货指数754，中国沿海煤炭运价指数525.28。
观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，春节假期将至，产地中小型煤矿逐步停产，总体供应缩紧。港口方面，临近年末，部分贸易商库存基本清光已进入假期，其他下游多采购长协量为主，市场煤销售情况较差。港口CCI 报价平稳。电厂方面，随着下游用煤企业陆续进入假期，沿海电厂日耗大幅下滑，存煤可用天数上升至25 天左右。综合来看，临近春节，各行业逐步进入假期，动力煤市场供需两弱，短期煤价以平稳运行为主，等待节后各行业复工后动力煤需求恢复情况。
策略：
中性偏强，临近春节，动煤市场供需两弱，煤价维稳运行。
关注及风险点：
港口库存加快去化；节后需求恢复不及预期。
纯碱玻璃：节前交投清淡，期价震荡调整
观点与逻辑：
纯碱方面，昨日纯碱期货主力05 合约日盘报收1667，下跌0.66%。现货市场温和盘整，全国重质纯碱市场均价1607，下跌0 元。随着春节的临近，汽车运输车辆难寻，部分厂家主要火车发运为主；此外中东部地区纯碱厂家库存下降较快，部分厂家封单不报。产能方面，湖北双环纯碱装置开工负荷提升，中盐昆仑基本恢复正常生产。综合来看，前补货促使纯碱库存高位压力稍有缓解，不过跌破成本线后厂家集中检修并不明显，加之下游玻璃需求季节性偏淡，重碱供需整体改善需要关注后期行业限产的实际执行情况。
玻璃方面，昨日玻璃主力05 合约日盘报收1505，下跌0.07%。节前现货交投清淡，全国建筑用白玻市场均价1657，下跌0 元。节前最后几天市场基本处于半休市态势，只有个别贸易商根据自身情况适量备货，原片消化基本停滞。产能方面，沙河迎新四线昨日已经放水，广东信义一条生产线也计划节前冷修。综合来看，节前下游加工企业停工放假，需求季节性偏淡，厂家库存季节性回升持续，贸易商在当下低迷与远期乐观的市场情绪中纠结，备货心态偏谨慎。
策略：
纯碱方面，中性偏多，关注后期行业限产的实际执行情况玻璃方面，中性，库存季节性回升，关注节前两条生产线的停产事宜
关注及风险点：淡季终端需求下滑明显
