PTA、乙二醇日报:TA价格仍有小升 EG则表现弱态

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:潘翔/余永俊/陈莉 日期:2020-01-21

现货:1 月20 日PTA 现货涨15 元/吨至4860 元/吨附近,日内现货成交平淡、假期氛围较浓。1 月20 日MEG 华东现货跌40 元/吨至5160 元/吨附近,日内商谈成交平淡,外盘EG 价格再跌7 美元/吨至583 美元/吨附近。

    供需:TA 供需处于持续累库阶段、库存或攀升至历史高位,EG 供需或以显著累库为主。

    TA 供应方面,行业负荷近期升至中高区域,宁波65 万吨装置周末逐步重启、其于元旦附近停车,而大连225 万吨装置则推迟重启时间,另外大连250 万吨新装置第二条线125 万吨近期逐步开启、其第一条线在本月中上旬投放、其开启进度较为迅速。EG 供应方面,行业负荷处于很高区域,多套EG 装置负荷近期都有提升;外围EG 整体检修规模亦处于很低水平,后期2-3 月市场预期中东地区有检修,目前从计划看Q1 检修规模仍明显低于2019 年同期;新装置方面,内蒙40 万吨新装置开启后中旬负荷逐步提升,恒力2#90 万吨新装置预期近期有试车、其上游裂解下旬附近可能试开车,而舟山75 万吨新装置计划春节后开启。下游需求,周末至周一聚酯产销维持低迷态势、下游多处于假期停产状态,聚酯库存继续从低位回升,近期聚酯利润整体尚可,聚酯负荷下降过程进入尾声阶段,1 月聚酯全月负荷预期较月初小幅上修0.5-1 个点、在78-78.5%附近,其中预计负荷低点出现在春节假期、74-75%附近。

    观点:上一交易日TA05 震荡回升,而EG05 继续走低。TA 方面,行业利润近日维持在盈亏平衡附近,供应负荷近期逐步升至中高区域,新装置投放较为迅速、后期供应增量贡献较可能不断抬升,整体TA 供需目前处于快速累库阶段、后期库存或将攀升至历史高位区域,后期供需压力显著、对未来几个月利润构成显著负面影响,总体对未来TA价格利润走势维持负面观点。EG 方面,行业负荷攀升至很高区域、后期呈易升难降之态,同时进口量未来或攀升至历史高位,另外节后新装置得供应增量贡献亦呈不断抬升之态,匹配需求来看整体EG 供需较可能处于显著累库阶段、且当前价格利润水平附近二季度较可能继续累积;价格走势方面,现货价格后期仍面临下行压力,05 合约供需驱动亦较负面、近期显著走低后下跌节奏或逐步放缓。

    单边::TA 中期谨慎偏空,策略上空单滚动操作为主;EG 短期中性、中期谨慎偏空,现货价格仍有下行压力,主力05 空 单逢低减持、节前谨慎操作为主。

    跨期及套保:TA 工厂关注行业具有一定利润时的卖保锁利机会(比例动态调整)。

    风险:TA、EG-供应端意外冲击。