虹软科技(688088):全球视觉AI算法领军者

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:齐佳宏 日期:2020-01-21

本报告导读:

    公司是视觉AI 算法领军者;多项行业变化共助公司手机相关业务“量价齐升”;手机厂商自研算法与AI 独角兽对公司冲击有限;首次覆盖给予增持评级。

    投资要点:

    增持。视觉AI算法领军者,手机业务将持续高增,车载等IOT业务望放量,预测2019-2021 年归母净利2.26/3.68/5.29 亿,增速43%/63%/44%,EPS0.56/0.91/1.3 元,给予目标市值437 亿元,目标价107.64 元,增持。

    多重行业变化叠加,助力公司手机相关业务“量价齐升”。1)5G 商用:引领换机潮;带动手机搭载的视频相关算法增加。2)多摄渗透率提升:一部手机各摄像头可能需要同时搭载同一单摄算法,单摄算法用量增加;随着拍摄功能增加,手机搭载的算法种类将增加。3)深摄渗透率提升:①手机业务:深摄带动单个手机搭载的视觉算法数量增加;②潜在终端拓展:深摄应用场景集中在生物识别、三维建模、人机交互、AR/VR 等方面,潜在终端不止于手机。4)全面屏趋势下光学屏下指纹新机遇:公司已完成屏下光学指纹识别算法原型,有望于2020 年实现量产。

    手机厂商自研算法与AI 独角兽对公司冲击有限。1)手机厂商自研算法:

    ①拍摄算法业务战略价值低(交互属性弱,亦不对手机厂商构成威胁)而战术价值高(拍摄效果已成为客户选择手机的重要因素,手机厂商不愿意承担由于摄像头算法自研而可能产生的手机销量下滑的风险),手机厂商自研意愿一般。2)AI 视觉独角兽往往以人脸识别作为切入点,在手机拍摄算法领域其能够提供的技术模块相对单一,难以与虹软竞争。

    公司的核心竞争力在于将其视觉底层算法复用于各行业的能力。公司采用“全栈式研发”+“开放平台”模式,通过全栈式开发实现对于视觉底层算法的持续积累;通过开放平台保持技术领先,并快速发现市场机遇。

    智能驾驶是公司基于其底层算法进行场景拓展的重要尝试。

    风险提示:屏下指纹业务开拓不及预期、智能驾驶相关业务发展不及预期