能化日报

类别:金融工程 机构:南华期货股份有限公司 研究员:袁铭/章正泽/王清清/戴高策/戴一帆 日期:2020-01-21

燃料油

    今日燃料油小幅企稳,裂解价差今日继续调整。目前新加坡当地的燃料油消费已经开始低硫为主导,目前新加坡当地的燃料油库存预计也均以低硫燃料油为主导。我们预计后期燃料油裂解价差或继续回落,MOPS 对布伦特裂解价差、FU/SC 比价也将继续回落。但短期原油已经跌至前期行情启动点附近,未来下跌空间有限,在新加坡当地高硫燃料油供应依旧相对偏紧的情况下, 我们认为高硫燃料油不具备大幅下跌的基础,下方考验2200 元/吨附近支撑,短线可以考虑逢高轻仓做空高硫燃料油裂解价差。

    沥青

    原油的连续下跌终于对沥青成本端的支撑产生了影响,同时下游贸易商的心态也逐步发生了变化,预计后期沥青将继续小幅调整。但在低硫燃料油供应挤压,以及对明年上半年沥青需求相对乐观的基础上,我们对于沥青下方的调整空间看得并不是很多,短期考验3100-3150 附近支撑,但如果短期全市场心态开始逐步转向(买涨不买跌),下方调整空间或进一步低至3000-3100 一带。短期观望,等待进一步多单入场机会。裂解价差前期离场后暂时观望。

    PTA

    上游PX 因国内装置计划外检修,另PTA 新产能即将释放,供需压力有所缓和,短期价格僵持维稳。而PTA 周内面临检修装置重启及新装置投产预期,加之下游聚酯需求加速下滑,累库压力进一步加剧。目前PTA 加工费修复至中性水平,供需面承压下加工费仍有一定压缩空间,短期受装置意外停车影响,盘面略有反弹,但后续上涨动力偏弱,上方压力4950-5000,期权方面可配合现货端滚动卖出虚值看涨期权。

    乙二醇

    本周乙二醇主港库存小幅攀升,后续到港预报偏多,1 月16-22 日预计在23.48 万吨附近,短期港口库存难以明显回升,春节假期期间累库较为确定,但对于累库幅度市场分歧较大。目前从乙二醇内外盘价差来看,国内现货仍存一定程度的高估,特别是浙石化新装置即将试车,供应增量预期下,未来现货价格面临进一步回调风险,同时期现价差也将继续回归。目前随着利好支撑的减弱,乙二醇迎来第一阶段的回调,短线连续下跌后盘面出现反弹,操作上可逢高试空,上方压力4850,下方支撑4750,未来第二阶段的下跌取决于投产预期能否如期兑现以及后续实际累库情况。

    橡胶

    日间天胶高开低走,大幅下行,尾盘较为弱势,RU2005 收于13075,NR2004 收于10980,持仓先增后减,成交回升,NR 仓单日增2520 吨,跨品种价差略有收窄,后期仍有机会。

    宏观方面,A 股窄幅震荡,12 月中国工业增加值好于预期,美国经济数据强劲,美股创新高,原油有所企稳,宏观尚可。泰国方面,原料价格继续回升,今日胶水价格回升至43 泰铢/千克,杯胶回升至36 泰铢/千克,仍无明显降水,提前停割预期延续。临近节假日,下游工厂已经逐步停工,根据隆众统计,相较于去年,规模企业都没有过早安排放假,停工时间未有增加。但节前市场谨慎,震荡调整为主。操作上,近两日观望,维持仅留有多单底仓态度,节后预期偏好,NR 合约继续关注价差机会。期权方面,仍可尝试卖出深虚值看跌期权赚取时间价值。

    甲醇

    伊朗问题冲击已基本消化,盘面回归基本面,短期预计甲醇仍将维持去库状态,短期震荡偏强。

    PVC

    近期盘面缓缓走弱,预计短期不会有较大变化,建议前期空单继续持有,最近随着PVC产量提升,电石重心抬升,关注下方成本支撑。

    苯乙烯短期苯乙烯自身供给面的走弱价格下行会引起利润的进一步恶化,目前苯乙烯非一体化利润为-241 元/吨。建议在非一体化装置出现-400 以上亏损的情况下,入场苯乙烯05 多单。

    尿素

    近期复合肥厂、复混肥厂等春节前备货已基本结束,农业需求减弱;而工业需求受环保政策的影响,开工率受限。在农业需求弱支撑及工业需求减少的情况下,尿素总需求将下降。而供给方面,近期复产企业增多,预计供给将增加,因此尿素期货行情大概率偏弱震荡为主,建议以偏空思路对待,但目前库存处于较低水平,因此也不具备大跌的可能性。

    L

    LL 长线来看,一季度供需压力并不显著,外盘虽有马油等新装置的投产影响,但海外检修增多一定程度对冲新装置带来的效应,在成本的显著支撑下,下方空间有限。目前来看,进口窗口开始逐步关闭,主流港口库存数量窄幅波动,部分港口库存继续小幅回升,受前期进口窗口打开影响,短期港口库存可能仍将维持累库趋势,供应端整体维持充裕。需求端,农膜行业开工率较上周持平,棚膜需求订单跟进不畅,整体开工大多维持在3-5 成,后续订单继续减弱,地膜需求略有跟进,厂家整体开工有所提升,本周下游开工负荷受春节假期影响逐步走低。整体短周期上,春节临近,供需相对偏弱,价格持续上冲动能相对有限。L05 短期关注7250至7300 支撑情况。

    PP

    PP 供应端进口窗口开始关闭,后期到港量在短暂累库后大概率将逐步下降,而国产端,虽目前产量已处历年高位,但预期产能浙江石化据悉将推迟出货,新增供应压力兑现大概率仍将延后。需求端,下游开工变化不大,部分略有下降,企业订单一般,部分企业开始准备放假,本周开始,下游停工陆续增加,需求逐步减弱。目前供需并未显著过剩,且石化去库顺利,成本端,尤其PDH及MTO 装置持续亏损,下方支撑仍存。 PP05短期7500 至7550 支撑,上方7600 压制较重。

    纸浆

    临近春节,下游基本已完成备货,供需基本面变化不大。年前需求比较疲弱,浆价短期上涨仍会有压力,预计年前将维持震荡。短期可关注无风险套利窗口是否打开,若无风险窗口打开,可买现抛期。而由于上游主动去库存意愿强烈,目前纸浆库存较前期有了明显的回落,预计年后纸浆供需情况将有所好转。建议投资者可逢低布多单。