创业慧康(300451)：2019年净利超预期 聚焦领域强化核心竞争力

本报告导读：

    2019 年公司净利增长40.1%-57.5%。政策驱动的医疗信息化升级在2020 年将持续，公司聚焦将强化核心竞争力。给予“增持”评级，上调目标价至28.00 元。

    投资要点：

    2019年净利超预期，上调目标价至28.00元。公司预告2019年净利2.98-3.35 亿元，同比增长40.1%-57.5%，超我们预期。维持2019-2021年营收预测分别为17.05、21.75、27.21 亿元，上调归母净利润预测为3.09（+0.23，+8%）、3.76（+0.24，+7%）、4.52（+0.30，+7%）亿元，对应EPS 为0.42（+0.03，+8%）、0.51（+0.03，+6%）、0.61（+0.03，+5%）元。鉴于公司盈利能力超预期，且行业景气度受政策驱升，上调目标价至28.00 元，对应2020 年PE55X，给予“增持”评级。

    盈利稳中有进。公司全年盈利表现优异，其中Q4 单季1.13-1.50 亿元，同比增长12%-49%（2018Q4 为5.2%，2019Q3 为18.3%）。2019年因部分股权转让等原因使得非经常损益较大，约5000 万元（2018年为1307 万元），若2019 年非经常损益按5000 万元计，2019 年扣非归母净利为2.48-2.85 亿元，同比增长24%-43%（2018 年为29.4%）。

    政策驱动的信息化升级2020 年将持续，聚焦强化核心竞争力。根据卫健委的要求，到2020 年，所有三级医院电子病历要达到分级评价4 级以上，二级医院要达到分级评价3 级以上。公司作为电子病历的核心厂商，将深度受益这一轮政策驱动的信息化升级。公司收购的慧康物联正逐步转型，向医疗领域聚焦。依托其服务网络，公司能够有效的提升自己的服务和实施能力，这将进一步提升公司作为一线医疗信息化厂商的竞争力。

    催化剂：发布重点研发产品、签订重大订单

    核心风险：政策变动、业务整合不及预期