汇川技术(300124)2019年年报业绩预告点评-业绩加速转好 未来长期可期

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:弓永峰/刘海博/林劼 日期:2020-01-20

公司公告2019 年业绩预告,预计实现归母净利润8.75~11.09 亿元,同比-25%~-5%,业绩预告降幅区间进一步收窄,四季度业绩有望进一步转好。考虑到公司通过组织变革与资产收购,借由下游需求修复,业绩长期向好,预计公司2019-2021 年EPS 为0.64/0.84/1.05 元,2020 年目标价37 元/股,维持“买入”评级。

    全年业绩预告降幅进一步收窄,四季度业绩有望向好。公司公告2019 年业绩预告,预计实现营业收入67.56~79.30 亿元(同比+15%~35%),实现归母净利润8.75~11.09 亿元(同比-25%~-5%),相比于公司前三季度业绩预告,整体降幅区间进一步收窄,预计公司全年归母净利润有望达预告区间的中枢以上位置,四季度单季公司业绩有望进一步转好。

    制造业需求回暖,组织改制效率提升。2019 年11 月-12 月PMI 均为50.2,连续两月回归枯荣线以上,制造业整体需求向好,工控景气度有望逐步修复。公司作为国产工控龙头,自身在2019 年行业景气度较低的情况下,推进组织变革与产品模式革新,料将长期利好公司经营效率提升,工控自动化产品盈利能力有望长期维持。

    新能源汽车补贴迎春风,国内产销有望回暖。受国内宏观经济低迷、国五换国六去库存、补贴大幅退坡等因素影响,2019 年国内新能源车销量为120.4 万辆(-4.0%),2020 年中国电动车百人会奠定补贴维稳基调,为2020 年国内新能源汽车产销量回升提供有力支撑。同时海外车企电动化加速落地,公司作为国产品牌中较早切入动力总成市场的供应商,有望迎来更多合作落地与订单快速增长。

    风险因素:制造业景气度不及预期,制造业升级不及预期,贝思特业务整合不及预期,新能源汽车产品定点及采购不及预期。

    投资建议:公司主要下游需求逐渐回暖,利好增多,在经历了内部提效后,需求景气期回归,有望推动公司业绩持续增长。据业绩预告,调整公司2019-2021年实现归母净利润预测至11.03/14.59/18.25 亿元(原预测为12.54/17.25/21.21亿元),对应EPS 为0.64/0.84/1.05 元,公司2020 年目标价37 元,维持“买入”评级。