铜期货周报

类别:金融工程 机构:中银国际期货有限责任公司 研究员:刘超 日期:2020-01-20

宏观面:中美两国经贸团队的共同努力,在平等和相互尊重的基础上,中美双方在美国首都华盛顿正式签署第一阶段经贸协议。国际贸易局势显著改善。美国12 月房屋开工飙升16.9%,经季节调整后的年率为160.8 万户,为2006 年12 月以来最高水平。在拉加德担任欧洲央行行长的第一次政策会议上,该行维持政策不变。

    基本面:

    铜: 2020 年TC 长单价格为62 美元/吨。最新铜精矿加工费57.75 美元,较上周微涨。中国11 月精炼铜(电解铜)产量为90.9 万吨,较去年同期增长19.6%;1-11 月精炼铜总产量888.3万吨,同比上升10.8%。年末消费进入尾声,下游需求有所回落。建议偏多交易思路为主,关注后续消费能否有效回升的数据指引。

    铝:年末铝锭库存止跌回升,现货冲高。1-11 月国内电解铝产量3212 万吨,同比下滑0.6%。短期氧化铝价格偏低,供应难以持续。进口氧化铝价格偏低,拖累国内氧化铝价格。电解铝利润稳定,投产增加。建议短多思路为主,等待基本面利多信息的验证。

    锌:进口锌精矿加工费320 美元,处于近两年高位。11 月国内锌产量59.4 万吨,同比增长13.1%;1-11 月总产量569.2 万吨,同比上升9%。国内冶炼企业开工保持高位,锌锭产量增幅明显加快。据中汽协数据,2019 年,汽车产销分别完成2572.1 万辆和2576.9 万辆,同比分别下降7.5%和8.2%。短期价格回落较大,库存减少,建议短线交易为主,等待LME 库存的变化情况。

    观点:美国短期不会再度降息,美元走势转弱。国内货币政策稳定、降低企业成本。中美谈判取得阶段性进展,终端需求预期平稳。建议铜铝震荡偏多思路,锌下跌后进入震荡,关注后续消费能否有效回升的数据指引。