煤焦钢周报:宏观预期改善 盘面支撑较强

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:何建辉 日期:2020-01-20

要点概览——钢材需求环比降至冰点,产量大幅下降,贸易商加速冬储,供需大体均衡,现货保持平稳。在地产投资韧性较强,基建、制造业温和复苏背景下,期价下方支撑较强,不过贴水收窄后上行阻力依然较大,短期仍有反复。焦炭供需偏紧格局有所缓解,现货第四轮提涨仍在博弈中,期价短期缺乏明显驱动,震荡格局或延续。随着供需改善、澳煤反弹,焦煤短期依然偏强。

    终端需求——成交萎缩,冬储加速。上周,钢材现货保持平稳,螺纹全国均价下跌1元/吨,热卷全国均价下跌5元/吨。沪螺终端采购量0.65万吨(-0.4),全国建材贸易商日均成交3.2万吨(-8.0)。螺纹社库上升19.9%,厂库上升5.4%,热卷社库上升7.5%,厂库上升1.0%。春节临近工地停工,钢材成交大幅萎缩,需求进入冰点,贸易商加速冬储,后期重点关注春节前后累库情况。

    钢铁供给——电炉大幅减产。上周,全国247家钢厂高炉开工率77.58(持平),高炉产能利用率78.88(-0.53)。螺纹周产量312.46万吨(-23.41),其中长流程290.1(-4.36),短流程22.36(-19.05);热卷周产量336.47万吨(+13.52)。估算的华东螺纹长流程毛利413元/吨,短流程毛利-43元/吨,热卷毛利493元/吨。随着需求走弱、利润下滑,钢产量也持续下降,电炉减产幅度较大,已提前进入放假状态。供应显著收缩缓解需求走弱压力,供需仍大体上保持均衡。

    焦炭——现货继续博弈。山东、山西去产能稳步推进,部分区域仍受限产影响,但高利润下焦企生产积极性较高,总的供应保持平稳。需求端钢厂补库接近尾声,随着下游需求走弱,钢厂减产也导致上游原料需求承压。总体上,焦炭供需偏紧格局有所缓解,现货第四轮提涨阻力较大,除局部地区受运力紧张影响已经落地,其余大部分地区仍在博弈当中。期价短期缺乏明显驱动,震荡格局或延续。

    焦煤——短期相对偏强。春节前煤矿、洗煤厂陆续放假,供应相对偏紧,下游焦企正常补库,道路运输逐步恢复,煤矿库存上升势头放缓。进口方面,蒙煤通关明显回升,澳煤通关依然受限,价格持续反弹。总体上,随着供需改善、澳煤反弹,焦煤短期依然偏强。

    风险提示:宏观经济大幅下滑,去产能、环保限产显著加码