信用债周报:经济数据全面回暖 政策宽松 还有机会

类别:债券 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:张怀志/贾清琳 日期:2020-01-20

核心观点:

    市场: 本周债券发行净融资额继续保持上升 银行间品种交易量下降

    本周一级市场债券总发行量8430 亿元,较上周上升,净融资额上升至4176亿元。新发行债券主要分布在建筑业、综合类等行业,发行评级以AAA 级为主,AAA 级发行额较上周有所上升,发行期限集中在1 年以内、3-4 年及5-6年。债券取消发行的行业集中在房地产Ⅱ、公用事业Ⅱ、银行、运输、资本货物、材料Ⅱ、消费者服务Ⅱ。房地产债本周发行额度较上周有所上升。

    本周二级市场交易量上,银行间品种活跃度较上周有所下降。中短期票据收益率基本下行,信用利差短期走阔,中长期基本缩窄,等级利差短期持平,中长期缩窄,期限利差缩窄。城投债收益率下行,信用利差缩窄,等级利差中短期缩窄,长期持平,期限利差缩窄。企业债收益率普遍下行,信用利差缩窄,等级利差中短期缩窄,长期持平,期限利差缩窄。

    违约事件:本周2 支债券违约,较上周增加2 支

    本周主体评级下调企业1 家,2 支债券出现实质违约,数量上较上周增加2支。截至本周末,1 月份无新增违约债券主体。近两周,安徽省外经建设公告称,“18 皖经建MTN001”应于1 月16 日兑付利息,由于公司流动性紧张,本期中期票据未按期兑付利息,公司正在积极筹措偿债资金; “19 西王SCP002”触发交叉违约提前到期,截至1 月13 日,西王集团有限公司未按时支付的付息兑付资金。

    基本面:2019 年国民经济运行总体平稳,短期内经济企稳信号明显

    1 月15 日,中美正式签署第一阶段经贸协议,外部不确定性风险降低,贸易活动有明显改善;12 月社融存量同比增长10.69%,M2 同比增长8.7%,货币宽松效果显现。短期内经济企稳信号明显,货币政策有望持续宽松。

    一周要闻:

    宏观经济数据:2019 年全年国内生产总值990865 亿元,同比增长6.1%。12月规模以上工业增加值同比增长6.9%,环比回升0.7%,社零总额38777 亿元,同比增长8.0%。12 月新增人民币贷款11400 亿元,同比多增543 亿,全年新增人民币贷款16.8 万亿,同比多增6439 亿;12 月新增社融(新口径)21030亿元,同比多增1719 亿,全年增量累计为25.58 万亿元,比上年多增3.08 万亿元;M2 同比增速8.7%,较11 月上行0.5 个百分点。

    资本市场:1 月13 日,中国银保监会相关负责人介绍银行业保险业运行、服务实体经济和防范化解风险的情况,防范化解金融风险攻坚战取得关键进展。

    风险提示:国内经济超预期下行