沥青周报:利润主导着后市

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:郑若金 日期:2020-01-20

  行情回顾。近期由于原油价格高位迅速回落,炼厂利润显现,盘面存在做空利润空间,沥青期货价格承压下行。

      炼厂开工率下调速度放缓。除东北、华南、西南地区继续下调之外,其他炼厂开工率均有所上涨,据百川对国内64 家主要沥青厂统计,1 月15 日国内沥青厂装置总开工率为36%,较前期下降1 个百分点。

      需求不佳。春节临近,终端项目陆续停工,南方市场刚需逐渐减少,北方市场备货需求逐渐走弱,整体下游需求并不理想。

      库 存持续下降。近期炼厂增产累库意愿较强,原料端原油价格回落导致炼厂利润显现,百川对国内18 家主要沥青厂统计,1 月15 日国内炼厂沥青总库存水平为25%,较前期下降1 个百分点。

      交易策略建议。目前炼厂库存水平处于低位,虽然下游需求并不强劲,但是部分炼厂提高开工率,其根本原因是因为原油价格回落,导致炼厂利润显现,不断主动累库。并且炼厂为前期出货订单挺价,在供应压力较低的情况下炼厂也不愿意降价销售。对于沥青后市,利润是主要影响因素,如果马瑞升水继续下降,叠加原油继续回调,那么未来炼厂在有盈利的情况下将持续释放产能。反之,如果马瑞升水上涨叠加原油反弹,那么炼厂在利润欠佳的情况下将继续挺价。