航天发展(000547)公司点评:五位一体微电子明星企业 2019年净利润望中高速增长

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:李鲁靖/邹润芳 日期:2020-01-20

  2019 年净利润47%~68%增长或超预期,多个板块业绩放量

    1 月18 日公司发布2019 年业绩预告,归母净利润预计为6.58~7.54 亿元,同比增长47%~68%,主要原因为2019 年公司电子蓝军装备、网络空间安全、通信与指控系统进入了快速发展期,业绩得到了较大的增长。

      以打赢信息化局部战争为目标,深入构建五位一体电子蓝军体系

    航天发展是航天科工集团通过反向收购组建的上市公司,围绕电子信息科技,确定了五大业务方向:电子蓝军装备、网络空间安全、通信与智控系统、微系统、海洋装备。公司把打赢信息化条件下局部战争为目标,深入构建在复杂电磁环境下,集战术战法研究、体系攻防对抗演练、武器装备性能验证等诸多功能于一体的电子蓝军体系,打造中国电子蓝军主要设备供应商。

      股东减持目前告一段落,截至2020 年1 月6 日两平台减持近5%

    2015 年公司两有限合伙股东康曼迪、基布兹通过发行股份购买资产并募集配套资金入股公司,限售期3 年,已于2019 年1 月3 日解除限售。截至2019 年6 月底半年报发布,公司两大股东基布兹、康曼迪分别持有公司5.59%和3.37%股份比例,2019 年7 月3 日公司公告,两位股东计划在6个月内(2019/7/18-2020/1/18)减持公司股份不超过6%。

      1 月7 日公司公告基布兹、康曼迪减持最新情况,康曼迪已将3.37%股份全部减持(集中竞价1.37%、大宗交易2%);基布兹减持2.16%(集中竞价0.16%,大宗交易2%)。目前,康曼迪未持有公司股票,基布兹持股3.43%。

      公司第一大股东为航天科工集团(8.99%)及其旗下科工防御技术研究院(7.23%)。

      积极响应国家战略,瞄准建设国内一流电子信息科技发展目标2019 年《新时代的中国国防》白皮书指出,全球以信息技术为核心的军事高新技术日新月异,战争形态加速向信息化战争演变,智能化战争初现端倪;我国机械化建设任务尚未完成,信息化水平亟待提高,要积极适应现代战争新形态,推动机械化信息化融合发展,加快军事智能化发展,到2020年信息化取得重大进展,全面推进武器装备现代化,力争到2035 年基本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。

      作为我国电子蓝军主要设备供应商,公司中长期可持续发展可期。

      盈利预测与评级:我们认为,我国现今武器装备信息化与智能化产业趋势已至,19-21 年营收增速从19.76%/25.03%/22.62%上调至31.78%/30.08%/29.71%,营收46.3/60.3/78.2 亿元,批产后毛利率或有波动,毛利率从44.2%/47.8%/47.8%下调至37.8%/27.9%/28.7%,净利润7.0/9.1/11.7 亿元,EPS 为0.44/0.57/0.73 元,PE 为26.94/20.70/16.07x,维持“买入”评级。

      风险提示:若装备信息化速度放缓,产品交付不及预期,股东减持风险。