晨会速递

类别:晨报 机构:中国中金财富证券有限公司 研究员:杨宗耀/刘志刚/管伟/张日清 日期:2020-01-20

A股策略周报

    市场震荡调整,中小市值企业表现继续好于主板,主题活跃。

    1)受春节长假影响近期短端利率上行幅度较快,加权平均7天回购利率(2.77%)升至近两月以来的高位。但国内政策依然延续去年11月中下旬央行信贷座谈会以来的稳增长方向未变2)2019年经济数据上周出炉,增长(实际GDP增速6.1%)基本符合市场预期,其3)中美第一阶段协议签订基本符合预期。中方承诺较大幅度增加对美国四类商品的购买,在两年内执行,同时承诺知识产权保护、开放市场,美方停止加征部分关税。中国开放市场的举措符合近年来不断加大市场开放力度的趋势,有利于增加竞争、提高效率;加强知识产权保护也是中国走向创新型国家、高质量发展的必由之路。4)资金流向仍对股市有利,沪深港通北上资金仍在维持较大规模的净买入。同时,受权益类产品较好表现的影响,近期基金发行认购的活跃度也明显提升。5)截止1月17日有1084家公司披露2019年的业绩预警,业绩向好比例为64%,为近5个季度来的最高水平。

    短期进入“长假前"模式,中期依旧向好。证综指在前期实现六周连阳后上周出现了小幅回调。我们认为在春节长假前的短期流动性与资金面影响下,部分投资者在累积一定收益后在长假来临前选择获利了结,可能导致市场偏低迷、成交萎缩。但这并不影响我们对A股市场未来3-6个月的偏积极的观点。

    海外策略双周报

    贸易协议和业绩超预期共同提振情绪,资金大幅流入股市过去一周,地缘风险降温、中美正式签署第一阶段贸易协议、以及美股四季度业绩先期披露多超预期共同提振了市场风险偏好和情绪。

    过去一周,地缘风险降温、中美正式签署第一阶段贸易协议、以及美股四季度业绩先期披露多超预期共同提振了市场风险偏好和情绪。此外,上周披露的主要经济数据(如新屋开工、零售销售、消费者信心指数、以及日本核心机械订单等)也多数向好,表明基本面维持稳定的同时,也出现一定的改善迹象。得益于此,风险资产普遍领涨、美股市场也再创新高。同时,上周一度流出的全球资金本周也再度大幅回流,尽管流入债市的资金依然维持一定惯性。不过,市场面临的问题依然是近期持续的估值偏高,尽管单纯的高估值不是市场波动的充分条件,但增加了受一些意外事件扰动的可能性,例如前期的地缘风险和弹劾事件等。这一市场环境也更加凸显了盈利特别是未来盈利预期的重要性。

    得益中美签署第一阶段协议以及美股业绩超预期,风险资产领涨,但天然气大跌。

    过去一周,美元计价下,股>债>大宗;比特币、全球REITs,FAAMNG、美股领先;天然气、VIX多头、巴西里尔、俄罗斯卢布落后。波动率继续小幅回落;美股重回超买,新兴也保持高位。黄金原油多头有所回落,铜转为净多头。