“炼化-化纤”产业链周报:恒力石化预计2019盈利增加228.06%

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:邓胜/郑勇 日期:2020-01-20

  2020 年1 月18 日,恒力石化发布2019 年度业绩预告,2019年度,预计实现归属于上市公司股东的净利润为109 亿元左右,将增加75.77 亿元左右,同比增加228.06%左右。

      1 月17 日,布伦特原油价格为64.85 美元/桶,周环比下跌0.20%;WTI 原油价格为58.54 美元/桶,周环比下跌4.13%,布伦特-WTI价差为5.94 美元/桶,周环比上涨7.03%。

      PX 价格及价差下跌,PTA 价格及价差上涨:本周PXCCFEI 价格指数811 美元/吨,周环比下跌33.00 美元/吨,跌幅为3.91%;PX-石脑油价差为234.55 美元/吨,周环比下跌31.68 美元/吨,跌幅为11.90%。本周PTA 现货价格为4850 元/吨,周环比上涨40元/吨,跌幅为0.83%;PTA 价差为480 元/吨,周环比上涨122.8元/吨,涨幅为34.2%。

      长丝价格持平,价差普遍上涨:POY 主流产品报价为7175 元/吨,与上周持平;POY 主流产品价差为1224 元/吨,周环比上涨35.3 元/吨,涨幅为2.97%。FDY 主流产品报价为7500 元/吨,与上周持平;FDY 主流产品价差为1549 元/吨,周环比上涨35.3元/吨,涨幅为2.33%。DTY 主流产品报价为8750 元/吨,与上周持平;DTY 主流产品价差为2799 元/吨,周环比上涨35.3 元/吨,涨幅为1.28%。涤纶长丝库存:POY 库存至5-8 天,FDY 库存至9-14 天附近,而DTY 库存则至16-21 天左右。

      丙烯酸及丙烯酸丁酯价格持平、价差下跌:本周丙烷价格为4360元/吨,周环比下跌1.14%。丙烯价格6923 元/吨,周环比上涨1.64%;丙烯价差1691 元/吨,周环比上涨11.35%。正丁醇价格6000 元/吨,周环比上涨2.56%。丙烯酸价格6800 元/吨,与上周持平;丙烯酸价差1954 元/吨,周环比下跌3.85%。丙烯酸丁酯价格8100 元/吨,与上周持平;丙烯酸丁酯价差480 元/吨,周环比下跌15.57%。

      投资建议:产业链不断延伸,2019-2020 年民营大炼化进入投放期,民营大炼化企业迎来投资良机,重点推荐民营化工四小龙恒力石化(2000 万吨炼化项目全面投产)、桐昆股份、恒逸石化(PX已经全面投产)和荣盛石化(PX 逐步投产)+东方盛虹(1600万吨炼化项目积极推进中),以及专注涤纶长丝市场,市场影响力和盈利综合能力最强的新凤鸣。原料轻质化,看好PDH 和乙烷裂解制备乙烯产业链,相关标的:卫星石化、东华能源。

      风险分析:宏观经济波动,油价上行或下行超预期。