汽车行业周报:12月乘用车零售剔除新能源后同比转正

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特/王敬 日期:2020-01-20

投资摘要:

    市场回顾:

    上周汽车板块上涨1.54%,沪深300 指数下跌0.2%,汽车行业跑赢沪深300指数1.74 个百分点。从板块排名来看,汽车行业上周涨幅在申万28 个板块中位列第4 位,总体表现位于上游,较上周有所上升。

    子板块中,乘用车(4.14%),货车(-1.66%),客车(4.62%),零部件(0.42%)。

    行业热点:

    同比下滑8.2% 中汽协公布2019 全年销量

    中国汽车工业协会公布2019 销量数据,国内汽车产销量分别为2572.1 万辆和2576.9 万辆,产销量较上年同比分别下降7.5%和8.2%。

    增长1.3% 大众集团2019 年销量超1097 万

    大众集团官方发布销量, 2019 年全球销量达到1097.46 万辆,同比增长1.3%。

    2019 年推出了众多电动车型,其电动车型的销量约为14 万辆,同比增长了80%。

    每周一谈:12 月乘用车零售剔除新能源后同比转正12 月狭义乘用车上险数234.6 万辆,同比下滑5%,预计2020 年Q1 销量逐月收窄。2019 年12 月狭义乘用车终端销量同比下滑5%,环比大增34.7%,同比增速较11 月下降2.3 pct。2019 年狭义乘用车终端零售2042 万辆,同比下滑3.78%,与我们此前预期的-4%左右的降幅相符。由于春节临近,同时19 年1 月份销量基数较高,预计2020 年1 月终端销量将承压,但我们认为行业销量逐步回暖,预计2020 年H1 零售销量逐渐收窄至0 位,行业趋势性投资机会将出现。

    国六与国五地区销量双降,但二者差距缩小。由于5-6 月国六地区对库存的国五车型进行促销,导致下游需求被透支,7 月起国六地区销量增速弱于国五地区。但随着透支需求逐步消化,国六地区销量增速由7 月的-20.4%提高到11 月的-4.5%,而同期国五地区销量增速由-8.6%提高到1.58%。12 月国六和国五地区销量增速分别为-6.4%、-2%,二者相对增速为-4.4%,较11 月收窄1.7 pct。

    可以看出12 月份国六地区四川、海南和安徽等地改善明显,而北京、上海等地销量增速较11 月降低;我们认为12 月一线城市销量主要受新能源汽车销量大幅下降的影响。

    新能源乘用车零售销量下降59%,12 月扣除新能源乘用车销量已经转正,一线城市大涨14.1%。12 月销量增速较11 月变差,经过分析后发现主要是由于新能源乘用车销量大幅下滑影响。12 月新能源汽车12.2 万辆,同比下降59.1%;传统燃油车零售222.7 万辆,同比增长2.5%。一线、二线城市销量下滑主要也是由于新能源汽车影响,12 月一二线城市传统燃油车销量分别增长14.1%、2.8%;三四五线城市燃油车销量增速分别为-0.4%、-0.8%、3.7%,这与我们此前判断的Q4 行业复苏趋势一致。我们认为19H1 新能源乘用车销量基数较高,20H1 新能源乘用车销量将承压,对行业复苏趋势形成一定的负面影响。

    投资策略及重点推荐:

    目前乘用车行业销量下滑主要是受新能源乘用车的影响,预计在特斯拉国产Model 3 和Model Y 上市、大众MEB 平台等车型推出后,供给端改善,新能源乘用车销量将有较大的改善,我们认为2020 年乘用车行业将加速复苏,建议重点配置新能源汽车、汽车零部件等领域的投资标的,重点推荐特斯拉产业链的拓普集团、岱美股份、三花智控;新能源产业链的宁德时代(电新)、恩捷股份(电新)、璞泰来(电新)、科达利等,以及上游原材料供应商赣锋锂业;汽车零部件领域的精锻科技、新泉股份、中鼎股份、均胜电子、华域汽车和星宇股份等。

    投资组合:星宇股份15%、华域汽车30%;新泉股份20%、拓普集团15%、精锻科技20%。

    风险提示:汽车销量不及预期;政策力度不及预期。