油脂周报

类别:金融工程 机构:正信期货有限公司 研究员:姜振飞 日期:2020-01-20

豆油观点:中美签署完成第一阶段协议,美豆出口端压力缓解,而1月USDA供需报告大豆偏空,且豆油库存回暖,价格受到压制,美豆油高位受到压制。12月港口到港进口大豆环比同比均增加,中国承诺增加美豆进口,缓冲国内大豆库存下降的压力,但因近几周大豆压榨量维持高位,大豆库存止涨微幅下调,但因后续供应充足,国内大豆缺口不大。节日临近,油厂开机小幅下滑,豆油库存小幅回落,但中美贸易协议利空消息压制的豆油高位价格以及强劲势头上周多头获利平仓盘面连续下行,短期盘面继续下调。

    棕油观点:据三大船运机构数据显示,1月1-15日马棕榈油出口环比增加2%-5%,而SPPOMA数据显示,马棕榈油产量增加7%。2月马来西亚实行出口关税增至6%,高位价格叠加出口关税限制需求,印尼及马来西亚棕榈油出口压力增加,国内虽有生柴炒作,但基本消化预期,而美豆油及原油也在弱势运行,短期或将偏弱震荡。在国内,棕榈油仍在继续累库,并增加到历史较高水平。1月-2月是棕榈油需求淡季,目前节日备货已经基本完成,现货成交逐渐冷淡,现阶段供需依旧宽松。中美贸易第一阶段签署完成,大豆进口补充充足,市场情绪利空叠加春节多头获利平仓,短期高位难以获支撑,继续偏弱震荡。

    菜油观点:11月菜籽进口环比减少,较同期大幅减少,上周菜籽压榨量再次回落,菜籽菜油库存小幅减少,因高位价格限制,菜油现货成交受到限制,但菜籽菜油市场供应仍偏紧。但油脂整体弱势,菜油难以独善其身。

    策略:单边者,豆棕主力合约逢高布空,轻仓持有过年,并谨防多头低位反扑,注意止损。套利者做扩豆棕价差,参考位点400-450,止损300.逻辑支撑消费替代及历史价差参考