白糖周报:原糖震荡偏强 郑糖随淡季来临现疲态

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:黄玉萍/范红军/徐亚光 日期:2020-01-20

  行情回顾:

      1. 国际市场方面,1 月17 日ICE 11 号糖3 月合约当周收盘价为14.46 美分/磅,较上周同期涨0.36 美分/磅。截至1 月17 日,巴西糖配额内到港含税价为3749 元/吨,配额外到港含税价(85%进口关税)为5818 元/吨;泰国糖配额内到港含税价为3829 元/吨,配额外到港含税价为5947 元/吨。

      2. 国内市场方面,1 月17 日白糖2005 合约收盘价5847 元/吨,较上周五上涨58 元/吨,当周白糖2005 合约与2009 合约价差为-5 元/吨,较上周五回升9 元/吨。现货方面,当周国内主产区白砂糖南宁报价5945 元/吨,较上周五上涨100 元/吨,昆明均报价5815元/吨,较上周五上涨40 元/吨,主销区日照白砂糖均报价6030 元/吨,较上周五上涨105 元/吨。

      3. 截至1 月17 日,郑交所白砂糖仓单数量为10753 张,较上周五增加220 张,有效预报数量为1730 张,较上周五增加130 张。

      逻辑分析:

      4. 外盘原糖方面,近期发布数据的各国压榨进度普遍偏慢,泰国持续干旱预计对生长不利。巴西榨季进入尾声,得益于雷亚尔贬值及原油大涨,2019/20 榨季巴西乙醇需求异常强劲,消费同比增加15%,预计2020/21 榨季巴西乙醇仍将维持强劲的需求,乙醇制糖率或将继续维持偏低水平。原糖价格上涨后或迎来生产商套保放量,目前基金仍然存在一定扩仓空间,但随着糖价上冲15 美分/磅以上,国际生产商或迎来全面套保的机会,关注近月需求,当前印度随着出口情况转好全球精炼糖价格有所好转,伦敦精炼糖一度冲高400 美元/吨,需求边际转好促进原糖价格上涨,关注原糖重要套保压力位;5. 内盘郑糖方面,随着春节将至,下游备货结束,贸易商随盘面逢高建立套保空单,现货成交维持较好水平,周四周五成交逐步走弱,现货大涨后震荡,盘面显示出偏弱势头。近期走私活动暗流涌动,加工糖也如期集港,消费淡季来临,国内糖价迎来调整,2019/20 榨季国内供应有所增加,需求基本稳定,市场供应多寡取决于进口、走私、国储投放节奏,供应总体平衡略显宽松。

      交易建议:

      外强内弱,郑糖建议逢高做空,原糖谨慎偏多。原糖因全球缺口预期依旧偏强,郑糖随着消费淡季及基差贸易商建仓完成现货或趋弱。

      风险因素:

      国内政策变化、雷亚尔汇率、原油价格、异常天气