能化投资策略周报

消息面上，利比亚国家石油公司在1 月18 日发布声明称，出口受阻将导致日产量减少80 万桶，对供应端形成一定影响，我们认为持续时间可能不会太长，关注后续事件发展。

    OPEC 减产执行情况良好，但非OPEC 供应增速较快，体现在平衡表上的结果就是2-4 季度Call on OEPC 大幅下调。若OPEC+2020 年1 月起实现足额减产，且沙特超额减产40 桶日，则1 季度市场过剩22.5 万桶日，量并不算太大，2 季度压力骤增，关注OPEC+3 月会议对减产框架的修订。

    整体而言，1 季度供需基本平衡，但考虑到以美国为首的部分地区已经开始季节性累库，且今年美国成品油库存压力同样较大，考虑到利比亚供应中断，预计油价短期偏强，但伴随供应恢复，仍有回落风险，操作上，假期临近，建议观望为主。

    TA2005 价格变化分别0.16%、0.12%、-0.81%、-0.16%和0.49%，收于4900元/吨，周内震荡幅度48 元/吨，周环比下跌0.20%，月环比下跌1.13%。EG2005价格变化分别2.58%、0.59%、-1.12%、-1.01%和-1.14%，收于4762 元/吨，周内震荡幅度159 元/吨，周环比下跌0.15%，月环比上涨1.67%。

    上周PTA 价格呈现整体回落的走势，周初地缘政治危机影响减弱，原油价格连续多日下跌，PTA 期价不断下行，PTA 回归基本面运行。伴随着下游大面积减停产，PTA 装置不断重启，PTA 价格继续下行。之后由于宏观利好推动，和聚酯节前备货的需求，PTA 价格小幅上扬。MEG 价格整体呈现先扬后抑，周初由于船运和伊朗甲醇大面积减产甲醇价格大幅攀升，同时乙二醇依然维持低库存，驱使乙二醇价格震荡走高。之后伴随着下游大面积减停产，乙二醇供需格局转弱，价格开始大面积回调。

    我们认为本周虽然下游减停产进一步落实，而PTA 工厂检修减少，供需格局再度走弱，但考虑到临近春节假期，市场交投转弱，同时宏观利好支撑下，预计本周PTA 将维持窄幅震荡的行情。对于MEG，目前的低库存状态使得MEG 价格维持相对强势，维持近强远弱格局，但未来MEG 投产的压力较大，对MEG 价格压制较为明显，预计MEG 将维持偏弱震荡的格局。

    操作策略与行情展望

    本周虽然下游减停产进一步落实，而PTA 工厂检修减少，供需格局再度走弱，但考虑到临近春节假期，市场交投转弱，同时宏观利好支撑下，预计本周PTA 将维持窄幅震荡的行情。对于MEG，目前的低库存状态使得MEG 价格维持相对强势，维持近强远弱格局，但未来MEG 投产的压力较大，对MEG 价格压制较为明显，预计MEG 将维持偏弱震荡的格局。临近春节假期，建议关注持仓风险，轻仓过年。

    短期内，尿素价格维持偏弱格局。一方面产量增加明显，贸易商拿货到量，下游刚需走弱，市场整体交投放缓，局部地区尿素企业降价吸单，另一方面尿素企业预收良好，社会库存维持低位，年后采购预期较为乐观，企业降价空间有限。

    整体来看，我们认为本周尿素价格在多空因素交织的情况下整体延续震荡偏弱的趋势，前期05 合约空单可逢低止盈，考虑到尿素一季度处于需求旺季，整体应保持耐心等待价格回调后逢低买入建仓。

    风险因素： 贸易商采购需求大幅下降 装置复产超预期提前

    本周沪胶冲高回落，价格小幅上行。供需面来看，供应端国内已经停割，泰国天气较为干旱，且存在加工厂超卖，原料价格较为坚挺，对市场情绪形成一定支撑。需求依然较为弱势，轮胎厂已经陆续进入假期模式，开工率大幅下滑；乘用车新年首周销售情况依然不佳。

    整体来看，沪胶供需两弱，预计价格震荡为主，假期临近，建议轻仓观望。