固定收益转债双周报：市场成交量抬升 转债股性持续增强

权益市场 报告期内（2020.01.06-2020.01.19），权益市场以上涨为主，创业板指表现更优。截至1 月17 日收盘，上证综指微跌0.27%，报收3,075 点；深圳成指上涨2.80%，报收10,954 点；创业板指上涨5.26%，报收1,933 点。报告期内，沪深两市主力资金累计净流出2,142.71 亿元，较上期多流出1,045.76 亿元；北向资金成交净买入额为403.44 亿元，较上期多买入161.41 亿元。

    细分来看，按照行业分类，报告期内计算机、电子、汽车、医药生物、食品饮料涨幅居前；银行、交通运输、房地产、钢铁、公用事业涨幅靠后。市场整体估值有所抬升，截至1 月17 日，全市场PE(TTM)为17.92 倍。行业估值方面，食品饮料、家用电器、计算机行业较其他行业估值稍高，位于中位数上方，其他行业保持在中位数水平及以下水平。

    转债二级市场 报告期内（2020.01.06-2020.01.19），转债市场整体小幅下跌。其中中证转债下跌0.45%，报收353 点；上证转债下跌0.88%，报收324 点；深证转债上涨1.00%，报收234 点。报告期内，转债累计成交额610 亿元，日均成交额61 亿元，较上期进一步有所提升。存量转债方面，截至01 月17 日，存量公募可转债共计215 只，转债总余额约为人民币3,700.20 亿元。个券表现涨跌互现。其中有130 只转债价格上涨，其中涨幅前五分别是国轩转债、旭升转债、先导转债、至纯转债、日月转债；有85 只转债价格下跌，其中跌幅前五分别是寒锐转债、福能转债、招路转债、白电转债、无锡转债。

    报告期内，转债市场的转股溢价率进一步出现回落，股性进一步增强。截至2020 年01 月17 日，转债市场平均纯债溢价率为34.68%，上期为32.52%；平均转股溢价率为19.35%，上期为21.67%。行业方面，位居首位的是建筑装饰（38.14%），钢铁行业（3.60%）的平均转股溢价率最低。相对而言，中盘券转股溢价率仍然最高，为23.69%。2018 年以来上市的新券转股溢价率仍然显著低于老券，2018 年、2019 年上市转债的平均转股溢价率分别为18.27%、14.28%。

    转债一级发行 报告期内，有5 只转债发布发行公告，有18 只新券上市。统计转债发行预案，目前有22 家转债已通过证监会核准但尚未发行，有28 家已通过发审委审核，合计50 家，总规模达515.93亿元。

    基金持仓跟踪 截至2019 年三季度末，基金持有转债市值742.64亿元，环比上涨8.59%，占转债市场比重为23.87%，环比抬升3.43%。基金重仓可转债中，持有家数前三转债分别是苏银转债、光大转债、招路转债；持有市值前三转债分别是光大转债、苏银转债和中信转债。从2019/06/30 到2019/09/30，基金持有数量占存量比重提升最多的是拓邦转债（42.17%）、视源转债（37.18%）、绝味转债（34.89%）；而下降最多的是崇达转债（-23.49%）、泰晶转债（-12.53%）、桐昆转债（-9.35%）。

    风险提示 权益市场向下调整幅度超预期、市场资金面趋紧