聚酯周报：PTA反弹动力偏弱EG逢高试空

摘要

    本周PTA 窄幅震荡，TA005 周五报收4892 全周跌16（-0.33%），现货加工费回升至600 元/吨附近。本周乙二醇大幅回落，EG005 周五报收4757 全周跌120（-2.45%），外盘石脑油制乙二醇利润-9 美元/吨，煤制乙二醇利润446 元/吨左右。供应面，本周PTA 平均开工率在76.8%，较上期下降1.7%，实时开工率在76.2%，实时有效开工率81.6%；国内乙二醇周平均开工负荷79.86%，较上期回升4.52%，其中煤制乙二醇开工负荷增4.21%至85.28%。需求面，本周聚酯平均负荷下降2.9%至78.5%，周五实时负荷在76.2%。库存方面，PTA 流通库存（不含仓单）下降4.2 万吨至137.5 万吨；华东主港地区MEG 港口库存约44.7 万吨，环比上期增加1.4 万吨；下游聚酯在产销清淡下产品库存小幅回升仍处于较低水平。

    本周PTA 走势偏震荡，受装置检修延长以及部分装置意外停车等因素影响，现货基差走强。上游PX 供求面未发生重大变化，短期因国内装置计划外检修，另PTA 新产能即将释放，供需压力略有缓和，市场情绪回归谨慎，价格以僵持弱稳为主。而PTA 面临检修装置重启及新装置投产预期，加之春节前夕聚酯需求下滑拖累，处于阶段性累库通道，压力逐步增大。但聚酯检修力度不及预期，负荷下滑幅度相对可控，且供应端部分装置意外停车，整体PTA 累库幅度弱于市场预期。目前PTA 加工费修复至中性水平，供需面利空压制下加工费仍存一定压缩空间，短期反弹动力偏弱，上方压力4950-5000，期权方面可配合现货端滚动卖出虚值看涨期权。

    乙二醇方面，上半周价格高位震荡，场内现货基差维持高升水；下半周价格弱势下行，场内出货意向明显，期现价格同步走弱，基差明显下跌。本周乙二醇主港库存小幅攀升1.4 万吨至44.7 万吨，1 月19-30 日到港预报偏多在36.8 万吨附近，短期港口出货依旧表现尚可，显性库存难以明显回升，春节假期期间累库较为确定，但对于累库幅度市场分歧较大。目前从内外盘价差来看，国内现货价格仍存一定程度的高估，加之国内乙二醇负荷升至高位以及需求端支撑下滑，未来现货价格面临进一步回调风险，同时期现价差也将继续回归。

    浙石化新装置试车可能推迟至节后，短期市场担忧情绪减弱，周初或出现反弹，操作上可逢高试空，上方压力4850，下方支撑4700-4750，春节长假临近，节前市场观望气氛浓厚，预计价格波动有限，后续关注投产预期能否如期兑现以及节后实际累库情况。