电力设备与新能源行业周报:2019新能源车销量分析

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特/贺朝晖 日期:2020-01-20

投资摘要:

    市场回顾:

    上周电力设备板块上涨0.28%,相对沪深300 指数领先0.48 个百分点。从板块排名来看,电力设备行业上周涨幅在中信29 个板块中位列第9 位,总体表现位于中上游。从估值来看,电力设备行业当前50.75 倍,处于历史低位。

    从子板块方面来看,风电板块(-2.35%),光伏(-1.24%),核电板块(-0.48%),锂电池板块(+1.09%),二次设备板块(+3%),一次设备板块(+4%)。

    股价涨幅前五名:比亚迪、国轩高科、特锐德、赢合科技、科达利。

    股价跌幅前五名:平潭发展、*ST 赫美、时代万恒、国电南瑞、ST 百特。

    行业热点:

    新能源车:2019 年新能源汽车共销售120.6 万辆,与2018 年基本持平。

    光伏:中美经贸协议签订,条目中涉及太阳能多晶硅。

    风电:新疆弃风率五年来首次降至14%以内。

    电网:寇伟调离国网任大唐集团总经理,毛伟明新任国家电网董事长投资策略及重点推荐:

    新能源车:2019 年12 月我国新能源汽车产量14.9 万辆(-30%),销量16.3万辆(-28%)。12 月动力电池装机量9.71GWh,同比降低27.3%,环比增长54.4%。目前电池价格基本维持稳定。上游原材料中前驱体价格上涨,锂系原材料小幅下降。中游四大材料价格保持稳定。看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势,推荐当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

    光伏:四季度竞价、平价项目安装进入高峰。本周部分光伏材料价格略有下降,其中硅料、硅片价格保持不变,电池片价格部分下跌,组件价格普遍下跌。2019 国内预计装机量25GW,全球装机有望突破120GW。我们看好高品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势,推荐单晶硅料和PERC 电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

    风电:风电建设征求意见稿发布,提出积极推进平价上网项目建设。风电抢装正在进行中,风机招标价格仍处于上升通道。我们认为中游盈利能力将修复,看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能。

    电网投资:泛在电力物联网推进速度正在加快,我们看好电网自动化龙头国电南瑞、智能电表制造商海兴电力、注入国网信息通信资产的岷江水电。

    每周一谈: 2020 新能源车市场全面复苏

    经过多年发展,新能源车产业链逐渐成熟,市场规模不断扩大。在政策的扶持下,经过了2014~2018 年连续五年的快速增长期之后,2019 年我国新能源车行业开始脱离补贴的支撑,逐步进入充分竞争的市场化时代。

    2019 年我国新能源车产量124.2 万辆,销量120.6 万辆,分别同比下降2.3%和4%,年度总产销情况与2018 年基本持平。

    行业低谷期持续至年底,补贴退坡的负面影响逐渐被市场消化,11 月新能源车的产销情况开始出现复苏迹象,12 月已平稳渡过拐点,行业基本面整体向上。

    在乘用车市场上,在整体新能源车销量下降的情况下,新能源车乘用车销量同比增长0.7%。同时小型乘用车市场空间逐渐向紧凑型轿车转移,紧凑型轿车是未来EV 乘用车的主要增量市场空间。

    新能源车市场具有To C 和To B 的双重特征,其中乘用车市场主要面向个人消费者,然而随着新能源车在出租车及网约车中的推广,公交车电动化覆盖率的提升,近几年新能源车市场的To B 属性有所加强。

    目前新能源车市场已基本走出补贴退坡的阴霾,全面进入上行通道,消费需求拉动市场整体转晴,国产特斯拉加快推动新市场增长,同时To B 端电动城市公交车、出租车及网约车共同发力。预计2020 年新能源车销量将达到160 万辆,实现市场的全面复苏。

    我们推荐关注动力电池龙头企业宁德时代,动力电池及消费电池两开花的PACK龙头欣旺达,石墨化产能投放优化成本端的负极材料龙头璞泰来,以及湿法隔膜领域市占率第一的绝对龙头恩捷股份。

    投资组合:金风科技、国电南瑞、隆基股份、欣旺达、璞泰来各20%。

    风险提示:新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌超预期;核电项目审批不达预期。