石油石化行业周报:OPEC国家原油产量下滑 PTA-PX和涤丝-原材料价差扩大

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐留明/张志扬/刘一瑾 日期:2020-01-20

  本周涨幅前五的石化产品:甲醇(华东),+4.6%;丙烯(韩国FOB),+1.8%;PTA(华东),+0.7%;甲苯(华东),+0.6%;丙烷(华东到岸冷冻价),+0.2%。

      本周跌幅前五的石化产品:碳四原料气(齐鲁石化),-8.3%;乙二醇(华东),-3.8%;MTBE(烟台万华),-3.5%;混合芳烃(华南),-2.8%;烷基化汽油(滨州大有),-1.9%。

      本周价差涨幅前五的产品:烷基化油-碳四,+60.0%;顺酐-碳四,+31.5%;PTA-PX,+16.2%;丙烯-丙烷,+12.3%;乙烯-石脑油,+3.0%。

      本周价差跌幅前五的产品:PET 切片(半光)-原材料,-13.8%;乙二醇-乙烯,-10.1%;PET 切片(有光)-原材料,-7.6%;PO-丙烯,-5.9%;丙烯酸-丙烯,-4.2%。

    三大机构发布原油市场月报,12 月OPEC 原油产量环比减少,全年需求增速保持不变。

      IEA 发布01 月OMR 报告,需求方面,预计2019 年全球油品需求增量为100 万桶/日,预计2020 年全球油品需求增量为120 万桶/日,均与上月预测值保持一致。预计非OPEC 国家2019 和2020 年产量分别增长200 和210万桶/日,均与上月预测值保持一致。11 月,OECD 国家商业库存环比下降290 万桶至29.12 亿桶,相较于五年均值高890 万桶。

      OPEC 发布01 月MOMR 报告,需求方面,预计2019 年全球油品需求增量为93 万桶/日,较上月预测值下调5 万桶/日,预计2020 年全球油品需求增量为122 万桶/日,较上月预测值上调14 万桶/日。供给方面,预计2019年非OPEC 国家油品供应增量为186 万桶/日,较上月预测值上调4 万桶/日,预计2020 年非OPEC 国家油品供应增量为235 万桶/日,较上月预测值上调18 万桶/日。根据第三方数据,OPEC 国家12 月原油产量为2944万桶/日,较上月减少16.1 万桶/日。预计2019、2020 年全球对OPEC 国家原油需求量分别为3060 和2950 万桶/日,分别较2018、2019 年下降100和120 万桶/日。

      EIA 发布01 月STEO 报告,预计全美2019 年12 月原油产量为1297 万桶/日,较2019 年11 月增加11 万桶/日,预计2019 和2020 年美国原油产量分别为1220 和1330 万桶/日。预计美国原油及液体燃料净进口量由2018年的230 万桶/日下降至2019 年的48 万桶/日,预计2020 年平均净出口84万桶/日;预计2019 年全球液体燃料库存减少3100 万桶,预计2020 年全球液体燃料库存增加3700 万桶。

      国际原油价格小幅下跌。美伊冲突降温,美国原油产量触及1300 万桶/日历史新高,汽油库存创下近四年最大单周增幅(汽油库存增加667.8 万桶)。受此影响,本周WTI 与Brent 期货结算价分别下跌0.8%和0.2%至58.54 和64.85美元/桶。

      截至1 月8 日当周美国商业原油库存环比减少254.9 万桶至4.3 亿桶,美国战略原油库存6.35 亿桶(周环比持平),汽油库存增加667.8 万桶,馏分油库存增加817.1 万桶;1 月8 日当周美国原油产量为1300 万桶/日,环比增加10万桶/日;美国炼厂当周平均日净加工量为1697.3 万桶,环比增加7.6 万桶/日,毛加工量1733.3 万桶/日,环比减少15.1 万桶/日,炼厂开工率为92.2%,周环比减少0.8 个百分点。贝克休斯油服数据显示截至1 月17 日当周,美国活跃石油钻井数为673 台,环比增加14 台。

    需求走弱,LNG 价格小幅下跌。原料气成本方面,中石油对西北地区的LNG工厂的原料气供应价格为1.48 元/立方米,环比上周持平。供应方面,本周LNG 液化工厂开工率为46%,较上周下降5 个百分点。需求方面,临近春节,国内主流消费区域河北、山东、河南工厂均有不同程度的停产、减产,本周工业需求较上周有所下滑。受北方地区雨雪天气影响,运力整体下降,加气站销售量较上周减少。本周华北易高LNG 出厂价格为3550 元/吨,周环比下跌50 元/吨。

    PX 价格下跌,PTA 价格上涨,PTA-PX 价差扩大。截至1 月17 日,PTA(华东)价格为4845 元/吨,环比上周上涨35 元/吨。需求方面,聚酯聚合装置负荷为78.5%,环比上周下降2.9 个百分点。供应方面,福建佳龙60 万吨装置8 月2 日检修,年内未有明确重启时间;逸盛宁波65 万吨装置1 月1 日检修,计划下周重启;华南一厂110 万吨装置1 月1 日检修,1 月15 日重启;逸盛大化225 万吨装置12 月29 日停车检修,暂定12 天;川化能投100 万吨装置12 月29 日停车检修,复产延期至2 月;扬子石化35 万吨装置12 月12 日停车检修,延期重启;嘉兴石化140 万吨装置1 月17 日故障短停,预计维持5天。本周PTA 检修产能约576 万吨,长期停车产能1101 万吨,实际在产产能4382 万吨,在产产能开工率为96.1%。截至1 月17 日中纤网数据显示PTA流通环节库存为137.5 万吨,较上周五下降4.2 万吨。PTA 价格环比上涨35元/吨,原油价格下跌,PX(进口CFR)跌6.2 美元/吨至817 美元/吨,PTA-PX价差小幅扩张至682.5 元/吨,较上周五上涨95.3 元/吨。

      涤丝价格小幅下跌,原材料乙二醇价格下跌,涤丝-原料价差有所扩大。本周下游纺企集中放假,开工走低,以消耗库存为主。江浙主流大厂平均产销20%-40%,周环比下降,涤丝产销偏低,库存增加。中纤网数据显示截至1月17 日涤丝工厂DTY、POY 和FDY 库存分别为17、7.5 和11 天,环比上周均上涨1 天。截至1 月17 日,DTY、POY 和FDY 价格分别为8950、7170和7700 元/吨,价格较上周五分别变化0、-50 和-25 元/吨。基于原材料乙二醇(华东)跌205 元/吨至5235 元/吨,DTY、POY 和FDY 原料价差分别为3003.4、1223.4 和1753.4 元/吨,较上周五分别变化+39.6、-10.4 和+14.6 元/吨。

      重点关注公司:油气改革大背景下,原油进口、成品油出口权限逐步放开,民营企业布局上游大炼化,新建项目兼具规模、工艺、配套、效率等优势,整体而言竞争力较强;部分龙头企业产业链一体化程度较高,规模、成本优势明显,伴随新产能、新品种的释放以及上下游产业链的延伸,未来有望持续成长。

      中国石化,油价80 美元/桶以下时发改委成品油定价不减扣加工利润,炼油景气有望延续,销售公司拥有加油站3 万余座,具有区域位置优势,竞争力较强,未来境外拆分上市,有望带来价值重估。

      桐昆股份,作为涤纶长丝龙头企业,长丝产能持续扩张,未来市占率有望进一步提升,公司积极向上游延伸产业链,参股浙石化炼化一体化项目,将完成炼油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链布局。

      荣盛石化,公司为PTA、PX 龙头企业,PTA 权益产能约600 万吨、PX 产能160 万吨,现阶段公司积极推进浙江石化2000 万吨/年炼化一期项目,该项目规模、成本、配套优势明显,竞争力较强。

      恒力石化,公司历经重大资产重组,收购控股股东旗下恒力投资和恒力炼化100%股权,恒力投资旗下恒力石化拥有660 万吨PTA 装置,其为全球最大PTA 单体工厂,此外公司2000 万吨炼化一体化项目已于2018 年底投料,现已满产,炼化项目具规模、配套等优势,竞争力较强,预计未来将成为公司主要盈利来源。

      恒逸石化,作为PTA 龙头企业,参控股产能1350 万吨,权益产能612 万吨,将充分受益于PTA 行业复苏,公司上下游产业链同时扩张,上游推进文莱PMB800 万吨/年炼化项目,下游拟通过收购扩张涤纶长丝产能,未来将打通炼油-聚酯涤纶、炼油-锦纶双产业链。

      卫星石化,公司为丙烯酸及酯龙头企业,现拥有丙烯酸产能48 万吨、丙烯酸酯产能45 万吨,分别占国内总产能17%和15%,公司子公司平湖石化另规划丙烯酸、丙烯酸酯产能36 万吨,未来产能有望进一步扩张,龙头地位稳固,此外公司向上下游延伸产业链,上游拥有90 万吨PDH 装置,配套45 万吨聚丙烯装置,下游配套SAP、高分子乳液装置,产业链完善,公司规划连云港石化250 万吨乙烷裂解制乙烯项目,未来乙烯项目建成投产后,将成为公司新的盈利增长点。

    风险提示:宏观经济下行的风险,化工产品需求不及预期的风险,国际油价大幅下跌的风险。