A股策略周报：春节效应显现 把握结构性行情

本周A 股指数呈分化态势，总体震荡。中美第一阶段经贸协议达成，释放积极信号，市场预期乐观；央行长短结合，弛缓节前流动性净投放9000 亿元，宏观环境适度宽松。科创板的情绪快速升温，而主板下滑，市场交投率略降，考虑临近春节假期的影响，节前有兑现收益安稳过节的需求，投资者情绪有所下降；但北向资金不断流入，证明外资中长期持续看好A 股行情。

    国内方面，经济微弱企稳、资金面缓和、风险偏好仍较高。流动性上，为对冲春节效应、政府债券发行缴款等因素影响，维护春节前银行体系流动性合理充裕，央行释放流动性，但资金缺口仍然存在，仍需流动性支持。

    利率方面，市场资金成本高企，隔夜、7 天期等主要资金利率上升，但涨幅有所收窄。从历史数据看，春节前一段时间，由于现金需求大幅增加，资金面会普遍出现紧张状态，这种季节性波动被称为资金面的春节效应。

    从近期公布的宏观经济数据来看，我国经济企稳，总体上宏观环境积极，市场预期乐观。受美财政部取消对中国“汇率操纵国”的指控，本周人民币汇率大幅上升至6.86，北向资金大幅流入，人民币兑美元中间价创新高；因中美第一阶段经贸协议的签署已达成普遍预期，市场波动较小，12月份贸易交易量已有复苏迹象，贸易摩擦缓和，使得关税壁垒削弱，出口不确定性得以修复，对A 股总体有利好影响。

    海外方面，受中东形势缓和油价下调及中美贸易磋商利好形势影响，投资者风险情绪回升，美三大股指创历史新高。以美国为主导的全球量化宽松的宏观背景下，资本流向新兴市场可能性积聚，利好A 股市场。

    展望后市，由于春节长假前，有投资者兑现收益、持币过年的需求，节前行情一般是缩量行情，并且公司层面的消息会相对减少，也就是机会和爆雷的几率下降。A 股预期以微缩震荡为主。但是A 股的春季躁动行情从未缺席，资金面的“春节效应”对中长期资金影响程度有限，因此在当前这个阶段，需要注意结构性的把握，可适当止盈兑现高位股并加大配置低估值且有盈利能力的公司。

    投资建议上，继续看好科技股，行业配置方向，主要是5G、传媒、消费电子和新能源产业链等板块，调整到位的科技股值得关注，其韧性和持续性较强。