钢材月报:房地产韧性仍在 成材库存大幅增加

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:孙宏园 日期:2020-01-20

钢材:月报摘要

    观点:

    随着2020 年庚子年春节的日益临近,国内钢材市场随之进入了停滞期,各地现货成交价格进入平稳期,成交快速下滑,截至最新一期全国建材日度成交数据为1.42 万吨。上周成材大幅累库,产量明显下降,春节临近,商家陆续放假离市,市场进入快速累库期,直至年后需求启动时期期间现货价格将难有大幅波动,预计一直维持平稳,当前需求季节性回落,供给水平同比仍高,增库速度较快,预计年后库存的绝对值为近年来最高位水平。12 月份房地产数据公布,新开工面积同比有负转正,修正了市场部分的悲观预期。

    供给端,高炉和独立电弧炉开工率环比变化出现分化,高炉开工小幅增加,电炉开工大幅下降,其中,上周Mysteel 调研247 家钢厂高炉开工率77.58%,较上周持平,同比增1.74%;高炉炼铁产能利用率78.88%,环比降0.53%,同比增2.43%;Mysteel 调研163 家钢厂高炉开工率66.71%,环比增0.14%,产能利用率77.03%,环比增0.53%,剔除淘汰产能的利用率为83.85%,较去年同期增2.73%。独立电弧炉开工率下降明显,Mysteel 调研全国53 家独立电弧炉钢厂,平均开工率24.79%,较上周降27.73;产能利用率22.56%,较上周降21.86%;Mysteel 调研全国102 家电弧炉钢厂,平均开工率39.21%,较上周降20.57%;产能利用率38.53%,较上周降14.49%。

    产量方面,上周钢厂钢材供给量继续下滑,其中螺线产量降幅最为明显。具体来看,上周五大钢材品种产量合计988.4 万吨,环比下降7.8 万吨;其中螺纹钢产量312.5 万吨,环比下降23.4 万吨;线材产量145.5 万吨,环比增加1.1 万吨;热卷产量336.5 万吨,环比增加13.5 万吨,冷轧产量79.4 万吨,环比下降1.2 万吨,中板产量114.6 万吨,环比增加2.2 万吨。建材产量由于电炉年前的集中关停出现明显下降,热卷产量大幅增加。

    需求方面,钢材消费呈现季节性走弱,其中螺纹钢消费回落最为明显。具体来看,上周五大钢材品种消费合计849.2 万吨,环比回落59.8 万吨,螺纹消费量218.3 万吨,环比下滑54.9 万吨;热轧卷板消费量322.6 万吨,环比增加7 万吨。随着春节临近,需求量仍将继续下滑,建材季节性变化更为明显。房地产方面:2019 年1-12 月,全国房地产开发投资累计132194 亿元,同比增长9.9%;其中,12 月,投资10929 亿元,同比增长7.4%,增速较上月回落1.0%。房屋新开工面积累计227154 万平米,同比增长8.5%;其中,12 月,新开工面积21960 万平米,同比增长7.4%,增速较上月增长10.3%,新开工面积同比增速由上月的负增长转为正增长,所以,地产周期韧性延续,链条相关商品将受益。

    库存方面,由于市场冬储开始启动以及钢材消费季节性走弱,上周五大品种钢材库存大幅增加至1507.1 万吨,环比增139.2 万吨,增幅继续扩大,主要是来自社会库存的增加。分品种看建材增幅最为明显,板材增库幅度较往年相当。

    上周钢材价格呈现平稳走势,由于市场进入冬储期,价格也基本停滞,市场成交日益下降,市场进入加速累库期,供应方面,由于长流程利润较好,会尽量保持相对高位的统计水平,但电炉企业生产利润微薄,甚至亏损,春节期间预计仍有减量。需求方面,随着春节临近,钢材需求呈现季节性下滑。目前市场进入加速累库阶段,价格波动缺乏弹性,最新一期房地产新开工数据表现尚可,对开春后需求起到一定的保障作用。考虑到当前钢价较为合理,市场冬储意愿支撑,钢价未来一段时间的涨跌幅度均较为有限。整体供需矛盾并不突出,钢价维持区间震荡走势。

    策略:

    单边:中性,节后库存压力较大,价格有回调风险,但回调深度有限跨期:关注05-10 合约的低位做扩机会,理想价位100 附近跨品种:无

    期现:关注期现基差变化,春节前后,若进一步缩小可择机参与期现正套做扩基差期权:无

    关注及风险点:

    冬储价格变化,京津冀地区秋冬季限产政策变化;中美贸易战缓和;建筑行业赶工预超期;需求逆季节性大幅走弱;房地产政策放松;原料价格受供需或政策影响大幅波动;中国进口钢材等大幅增加。