玻璃纯碱月报:纯碱去库玻璃累库 供需改善期待限产

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:孙宏园 日期:2020-01-20

  纯碱方面,1 月上旬纯碱现货跌势延续,因下游玻璃厂家压价,不过节前备货促使纯碱厂家高库存压力缓解,加之中旬行业会议呼吁限产,纯碱期价顺势上涨,主力2005 合约1月17 日收盘1677,当月累计上涨2.57%。供给方面,1 月中上旬纯碱产量环比小增,截止1 月17 日纯碱企业开工82.6%,环比回升0.8%,行业会议呼吁限产,目前仅海天执行到位。成本利润,1 月纯碱原料原盐市场稳定,联碱副产品氯化铵低位反弹,联碱生产利润维持微利、氨碱生产利润持续下滑并跌破盈亏平衡线。库存方面,利润跌破成本线后,减量或停产企业数量增加不明显,不过节前下游补库需求提振,纯碱库存高位明显回落。

      综合来看,前补货促使纯碱库存高位压力缓解,不过跌破成本线后厂家集中检修并不明显,加之下游需求季节性偏淡,整体供需改善取决于后期行业限产的实际执行情况。

      玻璃方面,1 月下游需求季节性偏淡,玻璃现货走势相对疲软,区域性调价为主,不过市场对终端地产竣工持续看好,玻璃期货表现相对强势,主力2005 合约当月累计上涨1.62%。

      供给方面,1 月中上旬玻璃产能及开工有所回升,下旬需要关注沙河迎新四线400 吨以及信义广东一条生产线节前放水停产事宜。利润方面,纯碱价格弱势延续、但玻璃价格调整及燃料成本回升,1 月燃煤及石油焦玻璃生产利润高位回落。库存方面,1 月不同口径生产企业库存低位持续回升,考虑到下游加工企业及物流春节停工及限制,玻璃生产企业库存季节性回升仍将持续。综合来看,春节前后,下游加工企业停工放假,需求季节性偏淡,厂家库存季节性回升持续,贸易商在当下低迷与远期乐观的市场情绪中纠结,备货心态偏谨慎,关注节前两条生产线的停产事宜。

      策略:

      纯碱方面,中性偏多,关注后期行业限产的实际执行情况玻璃方面,中性,库存季节性回升,关注节前两条生产线的停产事宜风险:淡季终端需求下滑明显