焦炭焦煤月报:第四轮提涨部分落地 双焦走势维持震荡

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:孙宏园 日期:2020-01-20

焦炭方面,近期河北邯郸市场少数干熄焦资源第四轮50 元/吨提涨落地、山东部分钢厂也落实30 元/吨的涨幅,其他主流市场及湿熄焦品种暂未落实,产地焦价普遍维持稳定,港口准一级焦价格为1890 元/吨,较上周上涨10 元/吨。期货方面,12月地产数据提振市场预期,上周焦炭2005 合约整体呈现先抑后扬走势,微幅收跌0.13%至1875 元/吨。

    供应方面,上周焦企开工率小幅上升,其中山东95 万吨焦化产能关停退出,华东开工下滑,西北个别焦企环保限产加剧,其他区域相对平稳。据Mysteel 数据,上周全国230 家独立焦企产能利用率72.33%,上升0.26%;日均产量64.36 增0.23;全国100 家独立焦企产能利用率76.22%,上升0.27%;日均产量36.73,增0.13。

    需求方面,上周高炉开工率持平,日均铁水产量小幅下降,考虑到唐山市启动重污染天气Ⅱ级应急响应,短期焦炭需求或受到一定影响。据Mysteel 数据,上周247 家钢厂高炉开工率77.58%,较上周持平;高炉炼铁产能利用率78.88%,环比降0.53%;日均铁水产量220.57 万吨,环比降1.48 万吨。163 家钢厂高炉开工率66.71%,环比增0.14%,产能利用率77.03%,环比增0.53%.

    库存方面,上周焦化厂焦炭库存小幅下滑;而港口库存持续稳步降库,库存向钢厂转移。随着钢厂库存补至中高位,预计补库需求将逐步减弱。据Mysteel 数据,上周焦炭总库存下降10.88 万吨至898.24 万吨,其中100 家独立焦企焦炭库存52.21,减1.59;全国110 家钢厂焦炭库存510.03,增13.71;港口焦炭总库存332 减23。

    综合来看,12 月宏观及地产数据偏强,建材需求预期好转,支撑原料焦炭价格,而唐山市启动重污染天气Ⅱ级应急响应,需求季节性回落及成材快速累库,加之节前钢厂补库基本完成,限制焦炭上行空间。短期焦炭价格暂稳运行。中长期来看,焦炭去产能政策对焦炭价格影响深远,一季度可配合去产能政策择机做多。

    焦煤方面,上周焦煤期现货保持强稳运行,吕梁低硫主焦煤维持在1440 元/吨,港口澳洲煤价格涨至1286 元/吨,沙河驿蒙古5#1270 元/吨。焦煤期价整体呈上涨态势,焦煤2005 合约收盘价1220,环比上涨0.99%,主要是受到12 月进口炼焦煤断崖式减少影响,但随着新一年度进口煤配额放开,预计未来进口煤将有明显回升,一定程度上压制煤价。

    综合来看,临近春节,山西临汾、吕梁及晋城市部分煤企全面放假停产,加之山东、河南等地部分煤矿取消夜班生产,整体开工受限。进口澳煤通关缓慢,蒙煤进口有明显恢复,整体焦煤供应增量持平。需求方面,上周焦企开工率小幅上升,对焦煤需求形成支撑,除河北、山东部分地区落实30-50 元/吨提涨,其余地区暂观望为主。短期来看,焦煤价格维持稳定。中长期来看,进口煤配额重新放开,焦煤总库存偏高对煤价形成压制。建议焦煤逢高空远月合约。

    策略:

    焦炭方面:中性偏强,一季度焦炭去产能政策将继续影响焦炭供应,同时关注成材走势对焦炭价格的影响。

    焦煤方面:逢高空远月合约

    套利:焦炭5-9 正套

    跨品种:无

    期现:无

    关注及风险点:

    去产能政策前紧后松或执行力度不及预期、环保限产超预期、限制进口煤政策出台等。