橡胶专题报告:异常天气对橡胶产量影响路径简析

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:潘翔/余永俊/陈莉 日期:2020-01-20

  近期泰国官方传出天气异常,主要是其南部主产区天气偏干,或有提前停割的可能,目前市场上对橡胶供应端天气炒作的预期越来越强烈,但泰国主产区原料价格处于正常波动区间,并没有表现出当下原料紧缺的可能。更多可能基于新一季开割之前的影响预期。近期有不少调研团队前往泰国主产区进行实地调研,本文主要结合我们就实地调研情况的交流信息,汇报下当前主产区的天气及产量情况,并简要分下后期产量可能有的影响及发展路径。

      目前胶水价格处于正常波动区间,并没有表现出当下原料紧缺的可能。关注后期胶水价格的变动情况。

      对于后期烟片价格判断,或将进一步回升,一方面是每年上半年东京交易所因库容问题的逼仓行为推动,另一方面,洪曼丽烟片生产线部分关停也将带来烟片产量有限,同时,明年初的东京奥运会或对物流产生影响,进而推动当地烟片价格的进一步攀升。

      国内全乳胶期货价格的上方空间则主要看国内三号烟片的进口套利窗口。

      从泰国主产区降雨量的情况来看,2019 年降雨量同比减少,总体或造成2019 年全年泰国产量的减少。对于2020 年新一季的产量,则更多关注新一季开割初期的雨水情况,一旦雨水不足,则会影响到新一季开割的时间以及开割初期的产量。

      供应端来看,目前泰国主产区割胶基本正常,正处于季节性偏干时间点,但同比往年雨水略有减少,一旦干旱继续,或可能影响后期原料释放,但泰国南部旺季时间已经不多,总体影响较小。从原料价格走势的印证来看,目前尚处于正常区间。主要关注新一季开割前,大约在4 月份前后的主产区雨水情况,一旦天气继续偏干,则对2020年新一季产量影响大。目前产区因为原料价格持续低迷,更多的是割胶积极性低带来的产量减少的担忧更大。预计后期产量总体呈现偏少的格局。