宏观点评:地产周期韧性延续 链条相关商品受益

类别:宏观 机构:华泰期货有限公司 研究员:蔡劭立 日期:2020-01-20

事件:

    房地产方面:2019 年1-12 月,全国房地产开发投资累计132194 亿元,同比增长9.9%;其中,12 月投资10929 亿元,同比增长7.4%,增速较上月回落1.0%。商品房销售面积累计171558 万平米,同比下降0.1%;其中,12 月销售面积22653 万平米,同比下降1.7%,增速较上月回落2.8%。房屋新开工面积累计227154 万平米,同比增长8.5%;其中,12月新开工面积21960 万平米,同比增长7.4%,增速较上月增长10.3%。房屋施工面积累计893821 万平米,同比增长8.7%;其中,12 月施工面积19007 万平米,同比增长9.1%,增速较上月增长11.7%。房屋竣工面积累计95942 万平米,同比增长2.6%;其中,12 月竣工面积32096 万平米,同比增长20.2%,增速较上月增长18.4%。

    基建方面:2019 年1-12 月,基础设施投资累计186490 亿元(估),同比增长3.8%;其中,12 月投资16955 亿元(估),同比增长1.8%,增速较上月回落0.5%。分产业看,1-12 月,铁路运输业投资累计同比下降0.1%,增速较上月回落1.7%;道路运输业投资累计同比增长9.0%,增速较上月增长0.2%;水利管理业投资累计同比增长1.4%,增速较上月回落0.3%;公共设施管理业投资累计同比增长0.3%,增速较上月增长0.1%。

    点评:

    1、房地产定调稳地价、稳房价、稳预期,2020 年将以全面落实因城施策作为总抓手,各地调控政策维稳为主、总体偏松

    12 月中央政治局会议强调,要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,全面落实因城施策,稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制,促进房地产市场平稳健康发展。

    我们认为,2020 年房地产调控将转向不同城市执行差异化政策的新阶段,各地将结合自身实际,选择边际放松或收紧地产各环节政策。总体来看,在相对宽松的货币及融资环境下,因城施策或呈现维稳为主、总体偏松的态势。

    2、12 月房屋新开工和施工数据大幅反弹,一季度房地产建筑周期韧性仍将延续拿地端看,12 月房企拿地热情仍高,百城拿地面积同比增长1%,三百城拿地面积同比增长9%,仍处于近年绝对高位水平。

    建设端看,12 月房屋新开工面积同比增长7.4%,增速较上月大增10.3%;房屋施工面积同比增长9.1%,增速较上月大增11.7%。

    需求端看,12 月居民新增中长期贷款高达4824 亿元,同比大增57%,反映出居民购房接盘力依旧强劲。

    此外,受宏观转暖、国家逆周期调节发力和暖冬利于施工影响,淡季下游建设热度不减,12 月挖掘机国内销量同比大增20.7%,水泥价格更是创下近年来新高。

    综合以上因素,将继续支撑2020 年一季度的地产建筑周期韧性,或利多一季度施工旺季钢材消费。

    3、把握地产建设周期切换带来的竣工阶段商品需求机会12 月房屋竣工面积同比大增20.2%,房建塔吊利用率指数下行且处于历年低位水平,印证了房地产正由高施工期向竣工阶段过渡,中长期利好有色金属制品(铜、镍、铝)、玻璃、PVC 制品等建材商品。

    4、基建作为经济逆周期调控的核心因子,2020 年将逐步温和发力托底12 月政治局会议指出,要加强基础设施建设。随后中央经济会议要求,积极的财政政策要大力提质增效,推进川藏铁路等重大项目建设,加快农村公路、信息、水利等设施建设。

    财政部已向省级财政部门提前下达部分2020 年新增专项债1 万亿的额度。预计2020 年专项债将继续加大投入力度,测算超过3 万亿以上。

    传统基建方面,12 月基建数据整体偏弱,但公路投资表现一枝独秀,累计同比增长9.0%,增速较上月增长0.2%,后期将持续利好沥青需求。

    新基建方面,2020 年,伴随老旧城区改造与城乡商圈流通改造项目逐步发力,将利好玻璃、有色金属制品(铜、镍、铝)、PVC 制品等建材商品。